Stvarne, obvezne i višak rezervi poslovnih banaka. Bankarski sustav: Središnja banka i poslovne banke Bankovne rezerve obvezni višak stvarne
Komercijalne banke obično smatraju da je obvezna minimalna rezerva depozita preniska za održavanje normalne solventnosti. Osim toga, obvezna rezerva se drži u Centralnoj banci. Stoga poslovne banke dio svojih viška rezervi u pravilu ne daju na posudbu, već ih pohranjuju u samoj banci. Naziva se udio depozita koji poslovne banke u prosjeku smatraju potrebnim držati kao višak rezervi norma viška rezerve depozita (er):
gdje je ER volumen viška rezervi
U slučaju postojanja viška rezervi, poslovne banke ne koriste cijeli svoj kreditni potencijal za izdavanje kredita, već minus iznos viška rezervi pohranjen u banci.
Ekonomski smisao novčanog multiplikatora
pokazujući koliko puta konačno povećanje novčane mase (novčane mase) premašuje početno povećanje monetarne baze uz prisutnost stanja gotovine kod stanovništva i viška rezervi kod poslovnih banaka.
Budući da (cr + r)< 1, то денежный мультипликатор всегда больше единицы.
Budući da je svako širenje novčane mase uvijek posljedica širenja monetarne baze, tada u prisustvu stanja gotovine kod stanovništva i viška rezervi kod poslovnih banaka:
Ulaznica broj 34. Monetarna politika: vrste, ciljevi i utjecaj na gospodarstvo.
Jedan od najvažnijih čimbenika koji utječu na stanje cjelokupnog gospodarstva je ponuda novca. Mogućnost i nužnost korištenja novca za utjecaj na gospodarstvo nitko ne osporava, ali postoje velike razlike u stajalištima kejnezijanaca i monetarista u pogledu mehanizma i posljedica korištenja monetarnih instrumenata.
Količina novca u optjecaju ne može biti proizvoljna; Za održavanje ekonomske stabilnosti potrebno je održavati određene omjere između novčane mase i robne mase. Taj se odnos može vrlo pojednostavljeno izraziti formulom I. Fishera MV = PQ, Gdje
M - novčana masa (novčana masa);
V je brzina optjecaja novca (broj okretaja novčane jedinice godišnje);
P - prosječna cijena po jedinici proizvodnje (roba i usluga);
Q - ukupna količina proizvedenih proizvoda godišnje
Promjenom ponude novca država može aktivno utjecati na cjelokupno gospodarstvo. Monetarna politika - ekonomska politika koja uključuje promjenu ponude novca u svrhu postizanja neinflatornog gospodarskog rasta i pune zaposlenosti.
Promjena novčane mase moguća je ne samo izdavanjem novčanica, već - uzimajući u obzir djelovanje novčanog multiplikatora - i uz pomoć instrumenata kreditne politike. Zato sadržaj monetarne politike uključuje korištenje svih instrumenata koji utječu na ponudu novca.
Potrebno je razlikovati aktivnu i pasivnu monetarnu politiku. Pasivno monetarna politika pojavljuje se u slučaju kada je promjena monetarnih parametara posljedica diskrecijske fiskalne politike, odnosno prisilna. Aktivan politika se naziva kada država utječe na monetarne parametre, slijedeći ciljeve gospodarskog rasta i zapošljavanja
Glavni (globalni) ciljevi aktivna monetarna politika:
Rast realnog obujma bruto društvenog proizvoda;
Osiguravanje pune zaposlenosti;
Stabilnost cijena.
Ulaznica broj 35. Instrumenti monetarne politike.
U globalnoj gospodarskoj praksi koriste se sljedeći alati za utjecaj na ponudu novca u optjecaju:
1. promjena stope obvezne rezerve;
2. promjena eskontne stope;
3. poslovanje na otvorenom financijskom tržištu.
Operacije na otvorenom tržištu . Trenutačno su u svjetskoj gospodarskoj praksi operacije na otvorenom tržištu glavni instrument tekuće monetarne politike. Njegova bit leži u činjenici da država počinje provoditi aktivnu kampanju bilo za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira na otvorenom financijskom tržištu, djelujući kao obični obični sudionik. To stvara vrlo blag ekonomski učinak na tržište novca, jer nema utjecaja na administrativno utvrđene standarde.
Razmotrimo mehanizam utjecaja ovog instrumenta na ponudu novca.
Pretpostavimo da je na tržištu novca visoka kamatna stopa i središnja banka postavlja zadatak da je smanji povećanjem ponude novca. Za ovo on počinje kupovati državnih i korporativnih vrijednosnih papira na otvorenom tržištu. Kako potražnja za vrijednosnim papirima raste, njihova tržišna cijena raste, a prinosi počinju padati. Zbog toga su vrijednosni papiri sve manje privlačni njihovim vlasnicima (od kojih su većina banke) i oni ih se počinju rješavati. Kao rezultat toga, vrijednosni papiri idu državi, a novac iz nje odlazi u sferu optjecaja. Banke, kao rezultat prodaje vrijednosnih papira, povećavaju obujam viška rezervi, a kao rezultat djelovanja novčanog multiplikatora - značajno povećanje ponude novca. Krivulja ponude novca pomiče se udesno, kamatna stopa pada.
produžena prodaja državne vrijednosnice.
Politika diskontne stope. Popust(u ruskoj praksi obično se naziva stopa refinanciranja) - ovo je postotak po kojem središnja banka zemlje daje kredite komercijalnim bankama. Ove zajmove banke ne bi trebale koristiti za posuđivanje svojim klijentima. Bankama se daju samo u slučajevima kada imaju privremenih poteškoća s likvidnošću. Ali ovo pravilo nije jako strogo i ne poštuje se uvijek.
Eskontnu stopu određuje sama središnja banka na temelju trenutnih ciljeva monetarne politike. Ako je zadatak smanjiti bankarsku kamatnu stopu, središnja banka smanjuje diskontnu stopu. To kod poslovnih banaka stvara želju za dobivanjem jeftinijih kredita od središnje banke. Zbog toga se povećavaju višak rezervi poslovnih banaka, što uzrokuje multiplikativni porast količine novca u optjecaju.
Dovodi do suprotnog rezultata podizanje diskontne stope.
Kako bi povećala učinkovitost svoje monetarne politike, središnja banka može koristiti oba instrumenta istovremeno. Kombinacija proširene prodaje vrijednosnih papira s naglim padom diskontne stope (niže od trenutnog prinosa vrijednosnih papira) potiče poslovne banke da posuđuju rezerve od središnje banke, te sva svoja sredstva usmjeravaju na kupnju vrijednosnih papira od stanovništva koje je zainteresirano njih prodaja.
Politika obvezne pričuve. Kao što je ranije navedeno, stopa obvezne pričuve je standard minimalne rezerve depozita utvrđen za poslovne banke. Kada se smanji, dolazi do povećanja viška bankovnih rezervi i višestrukog povećanja ponude novca. Suprotan rezultat dobiva se povećanjem norme obvezne pričuve.
Ovaj instrument monetarne politike je, prema mišljenju mnogih stručnjaka, najmoćniji, ali ujedno i suviše grub jer zadire u temelje cjelokupnog bankarskog sustava. Zbog toga se u zemljama s razvijenim i dobro usklađenim gospodarskim sustavom rijetko koristi. U ruskom tranzicijskom gospodarstvu, s njegovom niskom osjetljivošću na "delikatne" ekonomske utjecaje, korištenje ovog alata vrlo je učinkovito. U uvjetima izrazitog nedostatka sredstava u optjecaju smanjenje stope obvezne pričuve može zamijeniti emisiju novca.
Ulaznica broj 36. Ravnoteža na tržištu roba. IS krivulja, njena grafička, algebarska i ekonomska interpretacija.
IS krivulja - krivulja ravnoteže na tržištu proizvoda. Predstavlja geometrijsko mjesto točaka koje karakteriziraju sve kombinacije Y i R, koji istovremeno zadovoljavaju funkcije identiteta dohotka, potrošnje, ulaganja i neto izvoza. U svim točkama krivulje JE održava se jednakost ulaganja i štednje. Termin JE odražava ovu jednakost (Investicija = Štednja). Najjednostavniji grafički prikaz krivulje JE povezana s korištenjem funkcija štednje i ulaganja
Na slici 2.1, A prikazuje funkciju štednje: kako dohodak raste od Y do Y, štednja raste s S prije S
Naša analiza sposobnosti poslovnog bankovnog sustava da poveća ponudu novca kreditiranjem temeljila se na pretpostavci da su poslovne banke spremne strogo poštovati zakonske obvezne rezerve. Što više viška rezervi bankari drže, manji će biti ukupni kapacitet bankovnog sustava za širenje kredita. Na primjer, recimo da je banka L primila 100 USD. gotovine noću, odlučio sam dodati 25 dolara u svoje rezerve, umjesto da zakonski donesem novi minimum od 20 dolara. Tada će dati, a zajam će biti samo 75 umjesto 80 dolara. a novčani multiplikator će se sukladno tome smanjiti. U stvarnosti, iznos viška rezervi koje su banke držale posljednjih godina bio je gotovo minimalan. Objašnjenje je vrlo jednostavno: višak rezervi ne donosi banci kamatu, ali zajmovi i investicije donose prihod. To znači da je naša pretpostavka da će banka dati kredit u iznosu jednakom njezinim viškom rezervi razumna i općenito prilično točna.
Više o temi VIŠAK REZERVI:
- Dinamika stope viška rezervi (omjer stanja na korespondentnim računima i depozitne baze)
- BANKA. UVJETI ZA OBVEZNU PRIČUVU. BANKOVNI MULTIPLIKATOR
- 4.6. Formiranje obveznih rezervi deponiranih kod Banke Rusije
- 2. Bankarski sustav. Poslovanje komercijalnih banaka. Stvaranje novca u bankarskom sustavu.
- 18. Državna monetarna politika: bit, ciljevi, alati, rezultati. Norma obavezne pričuve. Uloga kamatnih stopa središnje banke. Operacije na otvorenom tržištu.
U procesu formiranja novčane mase sudjeluju sljedeći subjekti: Centralna banka , poslovne banke , investitori - subjekti čiji se depoziti drže u bankama, zajmoprimci - pojedinci i organizacije koji primaju kredite od banaka, kao i organizacije koje izdaju obveznice koje su kupile banke.
Suvremeni bankarski sustav je sustav djelomičnih rezervi. Rezerve sastoje se od depozita poslovnih banaka kod Centralne banke i gotovine koja se fizički drži u banci. Rezerve za banke su imovina, ali za Centralnu banku su obaveze, jer banke mogu zahtijevati isplatu u bilo kojem trenutku, a Centralna banka je dužna udovoljiti tom zahtjevu. Ukupan iznos rezervi može se podijeliti u dvije kategorije: rezerve koje banke drže na zahtjev Centralne banke (obvezne rezerve ), te dodatne rezerve koje banke drže prema vlastitom nahođenju ( višak rezervi ) . Obujam obvezne rezerve utvrđuje se pomoću norme obvezne rezerve (r) – pokazatelj koji se izračunava kao postotni udio iznosa obvezne pričuve u ukupnom iznosu depozita banaka. Trenutno se ta brojka kreće od 3 do 15% za različite zemlje i banke.
Središnja banka može povećati rezerve bankovnog sustava i, sukladno tome, ponudu novca na dva načina: kreditiranjem poslovnih banaka i kupnjom državnih obveznica. Obje ove operacije su aktivne stavke u bilanci Centralne banke, a njihova promjena istodobno mijenja iznos rezervi bankovnog sustava.
Kreditno poslovanje poslovnih banaka također mijenja obujam novčane mase: povećava se kada banke izdaju kredite, a smanjuje kada klijenti bankama vraćaju prethodno uzete kredite. . U ovom slučaju to se događa kreditna (depozitna) animacija – proces izdavanja sredstava plaćanja u sustavu poslovnih banaka. Pogledajmo ovaj proces detaljnije. Pretpostavimo da su se depoziti banke A povećali za 1000 deniera. jedinice Kako biste u svakom trenutku mogli izdati novac deponentu, nema potrebe da cijeli iznos depozita drži u banci. Da biste to učinili, samo dio tzv obvezne rezerve. Uzmimo za naš slučaj stopu pričuve jednaku 20%, tada će veličina kredita koju određena komercijalna banka može izdati zajmoprimcu biti određena iznosom višak rezervi , koji se dobivaju kao razlika iznosa depozita i iznosa obvezne rezerve: 1000-200=800 (CU). Tako je banka A povećala ponudu novca za 800, i sada je jednaka 800 + 1000 = 1800 (cu). Štediše još uvijek drže 1000 jedinica u depozitima, ali zajmoprimci također drže 800 jedinica u svojim rukama, što znači da je bankarski sustav s djelomičnim rezervama u mogućnosti povećati ponudu novca.
Međutim, proces rasta novčane mase tu ne završava. Onaj tko je posudio novac potrošit će ga tako što će nešto kupiti, a onaj tko prodaje će novac primiti i staviti u poslovnu banku, neka to u našem primjeru bude banka “B”. Uz stopu pričuve od 20%, banka B će ostaviti 160 rubalja u obveznim rezervama. (20% od 800 VJ), a preostalih 640 VJ (to su višak rezervi banke B) korišten za izdavanje zajmova, povećavajući ponudu novca za još 640 jedinica. Banka "B", kod koje ovaj novac može završiti u procesu korištenja kredita od strane dužnika Banke "B", će dodati još 512 jedinica (višak rezervi Banke "B"), itd. Ovaj proces stvaranja novca nastavit će se sve dok cjelokupni iznos početnog depozita (1000 novčanih jedinica) ne bude korišten od strane bankovnog sustava kao rezerve. U našem uvjetnom primjeru, količina novog novca bit će jednaka:
1000 (1+(1–0,2)+(1-0,2)2+(1-0,2)3+…)=1/0,2 x 1000 (5,1)
Općenito, dodatna ponuda novca (DMS) koja proizlazi iz pojave novog depozita u bankovnom sustavu bit će jednaka:
D MS = 1/r D, (5.2),
gdje je r stopa obvezne pričuve, D početni depozit.
Koeficijent 1/r naziva se bankovni (depozitni) multiplikator ili multiplikator monetarne ekspanzije , koji pokazuje koliko će se puta povećati ili smanjiti ponuda novca kao rezultat povećanja ili smanjenja depozita u bankovnom sustavu po monetarnoj jedinici.
Bez obzira na to koristi li banka višak rezervi za davanje zajmova ili za kupnju vrijednosnih papira, njezina se uloga u procesu stvaranja novog novca (depozita) ne mijenja.
Postoje dvije vrste bankovnih napada koji smanjuju sposobnost bankovnog sustava da stvara novac:
1) Curenje gotovine, tj. Ne vraća se sav novac uzet od banaka u obliku zajmova natrag u banke kao depoziti; dio toga nastavlja cirkulirati u obliku gotovine. Osim toga, klijenti banaka mogu podizati gotovinu s tekućih računa, što također smanjuje mogućnost banaka da izdaju kredite.
2) Višak rezervi. Što su obvezne rezerve veće, to je manji ukupni potencijal bankovnog sustava za ekspanziju kredita, a posljedično i količina novog novca.
Općenitiji model promjena u ponudi novca izgrađen je uzimajući u obzir ulogu središnje banke, kao i uzimajući u obzir mogući odljev dijela novca iz depozita bankovnog sustava u gotovinu. Iako je Centralna banka u stanju kontrolirati monetarna baza (zbir gotovog novca u optjecaju i rezervi poslovnih banaka, odnosno to je novac povećane snage i označava se kao MB), ne može izravno regulirati bankovne rezerve, jer su kućanstva i tvrtke ti koji odlučuju koji će dio MB postoje u obliku gotovine. Osim toga, Centralnu banku ne zanima upravljanje rezervama kao takvim, već ukupnom novčanom masom (M1, M2 i ostalim monetarnim agregatima). Stoga je prikladnije koristiti multiplikator monetarne baze odn novčani multiplikator (m), koji povezuje monetarnu bazu s monetarnim agregatom (na primjer, M1):
m = M1(MS)/MV (5.3),
oni. Novčani multiplikator je omjer novčane mase i monetarne baze. Može se predstaviti kao omjer iznosa "gotovinskih depozita" i iznosa "gotovinskih rezervi":
m= C+D/C+R (5.4)
Podijelite brojnik i nazivnik na desnoj strani jednadžbe (5.4) s D (depoziti) i dobijete:
m= c +1 /c +r (5.5),
gdje c – C/D, r – R /D
Vrijednost "c" - omjera gotovine i depozita - određena je uglavnom ponašanjem stanovništva koje odlučuje u kojem će se omjeru držati gotovina i depoziti. Vrijednost "r" ovisi o stopi obvezne pričuve i o iznosu viška pričuve koji poslovne banke očekuju da će držati iznad potrebnog iznosa.
Sada se ponuda novca može predstaviti kao:
MS = (c + 1 / c + r) MB (5,6)
Dakle, ponuda novca izravno ovisi o veličini monetarne baze i novčanog multiplikatora. Novčani multiplikator pokazuje kako se ponuda novca mijenja kada se monetarna baza poveća za jedan.
Važno svojstvo novčanog multiplikatora je da je manji od bankovnog multiplikatora. Ova okolnost je zbog činjenice da kada se bilo koji dio povećanja monetarne baze pretvori u gotovinu, neće sudjelovati u procesu višestruke ekspanzije depozita, tj. samo će dio povećanja monetarne baze sudjelovati u tom procesu. Povećanje ponude novca za određeno povećanje monetarne baze bit će manje nego u jednostavnom modelu.
Središnja banka kontrolira ponudu novca prvenstveno utjecajem na monetarnu bazu, koja zauzvrat ima višestruki učinak na ponudu novca. Dakle, proces promjene količine novca u ponudi može se podijeliti u dvije faze:
1) Početna modifikacija monetarne baze promjenom obveza Centralne banke prema stanovništvu i bankarskom sustavu (utjecaj na iznos gotovine i rezervi);
2) Naknadne promjene u ponudi novca kroz proces multiplikacije u sustavu komercijalnog bankarstva.
Čimbenici koji određuju vrijednost novčanog multiplikatora i, sukladno tome, ponudu novca uključuju sljedeće: norma obvezne rezerve i koeficijent “c”– gotovinsko-depozitni odnos. Ovi pokazatelji i ponuda novca su obrnuto povezani, a također neposuđena monetarna baza(razlika između monetarne baze i količine kredita izdanih od strane Centralne banke, to je dio monetarne baze koji se najviše može kontrolirati) i volumen refinanciranja. Ovi pokazatelji imaju izravan utjecaj na ponudu novca.
Povećanje monetarne baze isključivo zbog povećanja gotovine u optjecaju ne pokreće proces multiplikacije depozita, dok njezino povećanje zbog povećanja pričuva koje opslužuju depozite stvara multiplikativni učinak.
Instrumenti monetarne politike. Izravni i neizravni alati. Transakcije na otvorenom tržištu vrijednosnih papira. Regulacija eskontne (eskontne) kamatne stope. Manipulacija stopom obvezne pričuve
Instrumenti monetarne politike, To su također metode utjecaja središnje banke na obujam i strukturu novčane mase, omogućavajući promjenu monetarne baze upravljanjem obujma refinanciranja i reguliranjem obvezne rezerve. To uključuje:
1. Ograničenja zajmova, izravna ograničenja kamatnih stopa - alati izravne regulacije,
2. Poslovi na otvorenom tržištu vrijednosnih papira,
3. Uređivanje eskontne (eskontne) kamatne stope,
4. Manipulacija stopom obvezne pričuve.
Točke 2, 3, 4 su instrumenti neizravne regulacije. Učinkovitost njihove uporabe usko je povezana sa stupnjem razvijenosti tržišta novca. U transformacijskoj ekonomiji koriste se i izravni i neizravni alati, uz postupno zamjenu prvih od strane drugih u procesu prijelaza na tržište. Krajnji ciljevi se ostvaruju monetarnom politikom, uz fiskalnu, valutnu, vanjskotrgovinsku, strukturnu i druge vrste državnih politika. Srednji i operativni ciljevi izravno su povezani s aktivnostima Središnje banke i postižu se u tržišnom gospodarstvu korištenjem uglavnom neizravnih alata. Pogledajmo ih pobliže.
Operacije na otvorenom tržištu vrijedni papiri naširoko se koriste u zemljama s razvijenim tržištem vrijednosnih papira i teški su u zemljama u kojima je tržište dionica u fazi formiranja. Ovaj instrument uključuje kupnju i prodaju državnih vrijednosnih papira od strane središnje banke (obično na sekundarnim tržištima, budući da su aktivnosti središnje banke na primarnim tržištima zabranjene ili ograničene zakonom u mnogim zemljama). Najčešće su to kratkoročne državne obveznice ili trezorski zapisi.
Kada Centralna banka kupuje vrijednosne papire od komercijalne banke, povećava iznos na računu rezervi te banke, sukladno tome dodatni novac ulazi u bankarski sustav i započinje proces multiplikativnog širenja novčane mase. Razmjer ekspanzije ovisit će o omjeru u kojem je povećanje novčane mase raspoređeno između gotovine i depozita: što više novca ide u gotovinu, to je manji opseg monetarne ekspanzije. Ako Centralna banka prodaje vrijednosne papire, proces ide u suprotnom smjeru.
Operacije na otvorenom tržištu mogu se podijeliti u dvije vrste: dinamičan, usmjerena na promjenu obujma rezervi i monetarne baze, i zaštitne operacije, čija je svrha oslabiti utjecaj drugih čimbenika na monetarnu bazu, na primjer, promjena u obujmu državnih sredstava na računima kod središnje banke i neki drugi. Ponekad transakcije na otvorenom tržištu uključuju izravnu kupnju ili prodaju vrijednosnih papira. No, u pravilu se provode dvije vrste transakcija različite prirode: repo ugovori (repo), kada Centralna banka kupuje vrijednosne papire i uvjetuje da će ih prodavači otkupiti nakon nekog vremena, obično ne više od tjedan dana. Repo je privremena operacija kupnje i smatra se najučinkovitijim načinom za provođenje onih zaštitnih operacija za koje se očekuje da će uskoro biti poništene. Ako Središnja banka nastoji izvršiti privremenu prodaju na otvorenom tržištu, pribjeći će joj kompenzacijske kupoprodajne transakcije (obrnuti repo poslovi), u okviru kojeg Centralna banka prodaje vrijednosne papire, uz uvjet da ima pravo da ih u bliskoj budućnosti otkupi.
Operacije na otvorenom tržištu imaju brojne prednosti u odnosu na druge instrumente monetarne politike:
· Središnja banka može u potpunosti kontrolirati obujam kupnje i prodaje državnih vrijednosnih papira. Takva je kontrola nemoguća, primjerice, kod kreditiranja banaka po diskontnoj kamatnoj stopi, kada središnja banka samo povećava ili smanjuje privlačnost refinanciranja za banke.
· Operacije na otvorenom tržištu su fleksibilne i prilično precizne te se mogu provoditi u bilo kojem opsegu.
· Operacije na otvorenom tržištu lako se poništavaju: pogrešku učinjenu tijekom operacije Centralna banka može odmah ispraviti provođenjem obrnute transakcije.
· Transakcije na otvorenom tržištu provode se brzo. Da biste to učinili, dovoljno je dati samo upute trgovcima na tržištu vrijednosnih papira i operacija trgovanja će biti provedena.
Regulacija eskontne (eskontne) kamatne stope zove diskontna politika. Eskontna (eskontna) stopa je postotak po kojem Centralna banka izdaje kredite poslovnim bankama po njihovim mjenicama. Središnja banka može utjecati na obujam refinanciranja utjecajem na cijenu kredita (diskontna stopa). Povećanjem eskontne stope smanjuje se obujam zaduživanja kod Centralne banke, a samim tim smanjuje se i poslovanje poslovnih banaka u kreditiranju poslovnih subjekata. Osim toga, banke, primajući skuplje kredite, povećavaju svoje stope kredita. Ponuda novca u gospodarstvu se smanjuje. Smanjenje diskontne stope djeluje u suprotnom smjeru. Za razliku od međubankovnog kredita, zajmovi Centralne banke ulazeći na račune rezervi poslovnih banaka povećavaju ukupne rezerve bankovnog sustava, proširuju monetarnu bazu i čine osnovu multiplikativne promjene u ponudi novca.
Politika davanja kredita bankama po diskontnoj stopi naziva se politika prozor s popustom. Središnja banka može utjecati na obujam refinanciranja utječući na broj odobrenih kredita kroz upravljanje diskontnim prozorom. Tri su vrste kredita po diskontnoj stopi za banke: korektivni (banke im pribjegavaju kako bi riješile kratkoročne probleme s likvidnošću kao rezultat privremenog smanjenja količine depozita), sezonski (daju se u određeno doba godine na ograničen broj banaka koje posluju u poljoprivrednoj industriji), proširen (banke izdavatelji imaju ozbiljne probleme s likvidnošću). Budući da je eskontna kamatna stopa niža od tržišne, banke imaju poticaj uzimati jeftine kredite po eskontnoj stopi, a potom ta sredstva koristiti uz veću razinu isplativosti. Banke ne bi trebale profitirati od refinanciranja, a Središnja banka postavlja pravila koja sprječavaju često zaduživanje po diskontnoj stopi.
Osim što utječe na monetarnu bazu i ponudu novca, diskontna politika vrlo je važna za sprječavanje bankarske i financijske panike, tj. to je najučinkovitiji način osiguravanja rezervi bankovnom sustavu tijekom bankovne krize, budući da su dodatne rezerve odmah dostupne bankama kojima su najpotrebnije. U tom smislu Centralna banka obavlja funkciju zajmodavac posljednje instance a to je vrlo važna prednost politike popusta . Međutim, obavljanje ove funkcije od strane Centralne banke stvara problem nepoštenog ponašanja banaka i nebankarskih financijskih institucija: one preuzimaju veći rizik i moguće gubitke povezane s njim, znajući da će, ako dođe do problematične situacije, uvijek moći dobiti kredit od Centralne banke. Stoga Centralna banka mora poduzeti mjere da prečesto ne postane zajmodavac u krajnjoj nuždi.
Politika popusta ima niz nedostataka koji ne daju razloga preporučiti je kao učinkovit alat za kontrolu ponude novca. Prvo, fiksiranje diskontne stope kada se tržišna kamatna stopa promijeni može dovesti do oštrih fluktuacija širenje– razlika između tržišne kamatne stope i diskontne stope, što dovodi do neplaniranih promjena u obujmu refinanciranja, a time i ponude novca. I drugo, diskontna politika ima slabiji učinak na ponudu novca nego operacije na otvorenom tržištu, budući da obujam refinanciranja nije u potpunosti kontroliran, poput obujma kupnje i prodaje državnih vrijednosnih papira. Središnja banka može promijeniti eskontnu stopu, ali ne može prisiliti banke da traže kredite.
Promjenom diskontne stope smatra se indikator monetarne politike. U mnogim razvijenim zemljama postoji jasna veza između diskontne stope središnje banke i stopa poslovnih banaka. Na primjer, povećanje diskontne stope signalizira početak restriktivne (stroge) monetarne politike. Nakon toga rastu stope na međubankarskom tržištu kredita, a potom i stope na kredite poslovnih banaka nebankarskom sektoru. Time diskontna politika ima za posljedicu signaliziranje poslovnih subjekata o namjerama Centralne banke.
Manipulacija stopom obvezne pričuve.Obavezne rezerve je dio iznosa depozita koji poslovne banke moraju držati kao beskamatonosne depozite kod Centralne banke. Norme obvezne pričuve utvrđuju se u postotku od količine depozita. U suvremenim uvjetima obvezne rezerve služe za provođenje kontrolnih i regulatornih funkcija središnje banke, kao i za međubankarska poravnanja. Što je veća stopa obvezne pričuve koju utvrđuje Centralna banka, to je manji udio sredstava koji poslovne banke mogu koristiti za aktivno poslovanje. U praksi se ovaj alat koristi prilično rijetko, jer je sam postupak glomazan, a snaga njegovog utjecaja kroz množitelj je prilično značajna i teško mjerljiva.
Glavna prednost mehanizma obvezne pričuve u kontroli novčane mase jest to što jednako utječe na sve banke i ima snažan učinak na novčanu ponudu. Međutim, snaga ovog alata je možda više negativna nego pozitivna karakteristika, jer male promjene u ponudi novca teško je postići promjenom stope obvezne rezerve. Još jedan nedostatak korištenja obvezne pričuve za kontrolu ponude novca je taj što njeno povećanje može izravno dovesti do problema s likvidnošću za banke koje drže male iznose viška rezervi.
Posljednjih su godina središnje banke u mnogim zemljama svijeta smanjile ili potpuno ukinule obveznu pričuvu. Budući da Centralna banka uglavnom ne plaća kamate na račune rezervi poslovnim bankama, banke na njima ne zarađuju ništa i gube prihode koje bi mogle zaraditi da su, primjerice, taj novac posudile. Troškovi povezani s obveznom pričuvom znače da je trošak prikupljanja sredstava za banke viši nego za druge financijske posrednike koji ne podliježu obveznoj pričuvi. Zbog toga su banke manje konkurentne, pa su središnje banke smanjile obveznu pričuvu kako bi povećale konkurentnost poslovnih banaka. Međutim, nema smisla potpuno napustiti obveznu pričuvu jer njezino postojanje osigurava veću stabilnost novčanog multiplikatora, a time i bolju kontrolu nad novčanom masom.
5.4. Transmisijski mehanizam monetarne politike. Politika "jeftin novac". Politika "dragog novca".
Transmisijski mehanizam monetarne politike predstavlja kanale njezina utjecaja na organizaciju i funkcioniranje gospodarstva. Ti kanali pokrivaju proces od donošenja odluka monetarnih vlasti do specifičnog mehanizma utjecaja monetarnih šokova na realni sektor gospodarstva, uzimajući u obzir povratne informacije, odnosno reakcije monetarnih vlasti na promjene stanja u gospodarstva nakon provedbe mjera monetarne politike. Struktura transmisijskog mehanizma sastoji se od lanaca makroekonomskih varijabli kroz koje se prenose promjene u monetarnoj politici, a ovisi o konkretnim uvjetima, karakteristikama ponašanja gospodarskih subjekata, strukturi financijskog sustava zemlje i metodama monetarne politike. Postoje teorijske razlike između kejnzijanaca i monetarista u pogledu transmisijskog mehanizma monetarne politike.
kejnzijanski pristup: Ukupna potražnja za novcem varira obrnuto s kamatnom stopom. Povećanje nominalnog GNP-a pomaknut će krivulju potražnje udesno. Ponuda novca je stalna veličina koja ne ovisi o kamatnoj stopi. Monetarna politika pomaže u određivanju kamatne stope, ali sama kamatna stopa ne utječe na ponudu novca. U ovom slučaju na investicijske odluke će utjecati stvarna, a ne nominalna kamatna stopa. Ovdje pretpostavljamo da su cijene konstantne i pretpostavljamo da je ravnotežna kamatna stopa realna (vidi sliku 5.4).
Riža. 5.4. Tržište novca
Ravnotežna kamatna stopa određuje krivulju potražnje za investicijama. Kada je r*, poduzećima je isplativo ulagati I* (vidi sliku 5.4). Vjerojatnije je da će promjena kamatne stope utjecati na investicijsku komponentu ukupne potrošnje nego promjena u potrošnji. Investicijska potrošnja veća je po veličini i dugoročne je prirode u usporedbi s potrošačkom potrošnjom, tako da kamatne stope kroz ovaj kanal mogu utjecati na proizvodnju, zapošljavanje i razine cijena.
Riža. 5.5. Potražnja za ulaganjem
Riža. 5.6. Ravnotežni GNP
Slika 5.6 predstavlja jednostavan model prihoda i rashoda privatnog zatvorenog gospodarstva za određivanje ravnotežne razine GNP-a (Y*), pri kojoj je štednja jednaka ulaganju I*.
Koje se opcije monetarne politike mogu primijeniti:
· Ako je ravnotežni GNP na razini Y* popraćen nezaposlenošću i nedovoljno iskorištenjem proizvodnih kapaciteta, tada Središnja banka pribjegava politika jeftinog novca (kredit je jeftin i lako dostupan). Povećanje ponude novca dovest će do smanjenja kamatne stope, uzrokujući pad investicija i GNP-a.
· Ako inflacija potražnje odgovara ravnotežnoj razini GNP-a (Y*), tada Središnja banka pribjegava politika skupog novca , što smanjuje dostupnost kredita i povećava njegove troškove. Smanjenje ponude novca povisit će kamatne stope, što će smanjiti investicije, smanjujući ukupnu potrošnju i ograničavajući inflaciju izazvanu potražnjom.
Promjene kamatnih stopa, investicija i GNP-a ovisit će o specifičnom obliku krivulja potražnje za novcem i potražnje za investicijama. Što je krivulja potražnje za novcem strmija, to je jači utjecaj promjena u ponudi novca na kamatnu stopu (vidi sliku 5.4). Svaka određena promjena kamatne stope imat će jači učinak na obujam ulaganja i na BNP, što je krivulja potražnje za ulaganjem ravnija (vidi sliku 5.5).
Postoji problem povratne sprege koji komplicira učinkovitost monetarne politike. Mora se priznati da razina GNP-a također može odrediti ravnotežnu kamatnu stopu (kretanje sa slike 5.6 na sliku 5.4). Ova veza postoji jer Transakcijska komponenta potražnje za novcem na krivulji potražnje za novcem izravno ovisi o razini nominalnog GNP-a. Rast BNP-a uzrokovan politikom jeftinog novca pak povećava potražnju za novcem, djelomično koči i otupljuje nastojanja politike jeftinog novca da snizi kamatne stope, i obrnuto.
Dakle, kejnzijanski transmisijski mehanizam monetarne politike može se predstaviti na sljedeći način:
Promjena monetarne politike – promjena rezervi poslovnih banaka – promjena ponude novca – promjena kamatne stope – promjena ulaganja – promjena nominalnog GNP-a.
Ako gospodarstvo u početku ne radi punim kapacitetom, promjene u investicijama utječu na nominalni GNP mijenjajući stvarni output kroz učinak multiplikatora. Ako gospodarstvo postigne punu zaposlenost, promjene u investicijama utječu na nominalni GNP kroz promjene u razini cijena.
Prema kejnzijancima, postoji mnogo slabih karika u lancu uzroka i posljedica, što čini monetarnu politiku nepouzdanim sredstvom stabilizacije u usporedbi s fiskalnom politikom. Bit će neučinkovito ako:
· krivulja potražnje za novcem je relativno ravna, a krivulja potražnje za investicijama je relativno strma (vidi sl. 5.4, sl. 5.5).
· moguć je nestabilan pomak krivulje potražnje za investicijama, pri čemu se utjecaj promjene kamatne stope na investicijsku potrošnju neće pojaviti ili će oslabiti (vidi sl. 5.5).
· Ako poslovne banke ne odgovore, primjerice, na politiku jeftinog novca izdavanjem kredita, a stanovništvo ne pokaže želju za kreditiranjem.
Monetaristički pristup određivanju transmisijskog mehanizma: Monetaristi vide ponudu novca kao najvažniji pojedinačni čimbenik koji određuje razinu proizvodnje, zaposlenosti i cijena. Oni tvrde da ekspanzija ponude novca povećava potražnju za svim vrstama imovine - realnom i financijskom - kao i za trenutnom proizvodnjom. Dakle, u uvjetima pune zaposlenosti, cijene svih faktora će rasti. Osim toga, monetaristi smatraju da je brzina opticaja novca stabilna, u smislu da su njegove fluktuacije male i da se ne mijenja kao odgovor na promjene u samoj ponudi novca. To znači da promjene u ponudi novca imaju predvidljiv utjecaj na razinu nominalnog BNP-a.
Monetaristi vjeruju da dok promjena u ponudi novca (M) može uzrokovati kratkoročne promjene u stvarnom outputu i zapošljavanju kako se tržište prilagođava takvim promjenama, dugoročno gledano promjena u M utječe na razinu cijena. Monetaristi vjeruju da je gospodarstvo interno stabilno i ima tendenciju proizvodnje uz punu zaposlenost. Točna razina ovog obujma ovisi o stvarnim čimbenicima kao što su količina i kvaliteta rada, zemlje, kapitala i tehnologije. Ovdje je važno napomenuti da ako je obujam proizvodnje u uvjetima pune iskorištenosti kapaciteta konstantan, tada će promjene u M dovesti samo do promjena u cijenama (P).
1. Stvarne rezerve (Rf) poslovne banke iznose 220 tisuća rubalja. Depoziti su jednaki 950 tisuća rubalja. Stopa obvezne pričuve (r) iznosi 20%. Kako bi se ponuda novca (M) mogla promijeniti ako banka odluči iskoristiti sve svoje višak rezervi (Re) za davanje zajmova?
Poznato je da je promjena u ponudi novca jednaka umnošku bankovnog multiplikatora i viška rezervi poslovne banke:
Vrijednost mb obrnuto je proporcionalna stopi obvezne pričuve, tj
mb = 1/r = 1/0,2 = 5.
Iznos viška rezervi jednak je razlici između stvarne i obvezne rezerve:
Re = Rf – Rr = Rf - D´r =
220 - 950´0,2 = 30 (tisuća rubalja)
Tada je M = 30´5 = 150 (tisuća rubalja).
2. Stopa obvezne rezerve r iznosi 20%. Poslovna banka drži još 5% svojih depozita kao višak rezervi. Iznos depozita je 10 000. Koji je najveći iznos L koji banka može koristiti za izdavanje kredita.
Vrijednost L jednaka je u ovom slučaju stvarnim rezervama banke: L = Rf = D – Rr – Re =
D - D´r - D´0,05 =
10000 - 10000´0,2 - 10000´0,05 = 7500.
Više o temi 13.6 PROBLEMI I RJEŠENJA:
- Kruschwitz L, Schaefer D., Schwake M. Financiranje i ulaganje. Zbirka zadataka i rješenja / Prijevod. s njim. pod općim uredništvom 3. A. Sabov i A. L. Dmitriev. - St. Petersburg: Peter, 2001. - 320 e.: ilustr. - (Zbirka “Udžbenici za visoke škole”), 2001. (monografija).
- AMIR E.S. PRAKTIKUM IZ FINANCIJSKOG MENADŽMENTA Edukativne i poslovne situacije, zadaci i rješenja, 1997., 1997.
