Механизм формирования рыночной цены акции. Цена акций на бирже: как она образуется и как на этом заработать? Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".

дипломная работа , добавлен 04.08.2012

Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций: номинальный, рыночный, балансовый, ликвидационный, инвестиционный. Оценка стоимости привилегированных акций, прогнозирование денежных потоков, определение ставки дисконтирования, стоимость облигаций.

реферат , добавлен 03.03.2010

Последовательность расчета стоимости пакета акций через стоимость действующего предприятия. Определение восстановительной стоимости объектов недвижимости. Оценка физического износа машин и оборудования. Определение стоимости с позиций доходного подхода.

курсовая работа , добавлен 23.03.2014

Вложения в акции коммерческих банков. Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций. Базовые модели дисконтирования дивидендов методом для вычисления цены акции или бизнеса. Оценка качества акций, а также их рейтинга на примере ОАО "Альфа-Банк".

контрольная работа , добавлен 05.07.2013

Сущность определения показателей возможностей экономической эффективности капитальных вложений. Общая методология и виды оценки стоимости ценных бумаг и акций. Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности.

реферат , добавлен 22.12.2010

Сущность и классификация акций, определение номинальной цены обыкновенных акций. Инвестиции в обыкновенные акции, осуществляемые частным инвестором в условиях формирующегося фондового рынка. Сравнение счетов прибылей и убытков, дисконтирование дивиденда.

контрольная работа , добавлен 27.06.2013

Сведения о заказчике оценки. Основные допущения и ограничения. Последовательность определения стоимости объекта оценки. Ассортимент выпускаемой продукции. Структура акционерного капитала, регистрация акций, дивидендная история, права акционеров.

курсовая работа , добавлен 19.06.2011

Описание основных этапов оценки предприятия с применением доходных финансовых мультипликаторов. Качественная и количественная характеристика объекта оценки. Оценка рыночной стоимости обыкновенных именных акций ОАО "Екатеринбургский Гипроавтотранс".

дипломная работа , добавлен 08.12.2011

4.2. Эмиссия и формирование стоимости акций

Следует различать понятия «эмиссия» и «выпуск акций». Выпуск акций ~ это зарегистрированная в установленном порядке совокупность акций одного эмитента с одним государственным регистрационным номером, которые могут иметь разные условия эмиссии, но предоставлять одинаковые права. Эмиссия акций - совокупность действий эмитента по поводу осуществления подписки на акции, т. е. мероприятия от принятия решения о выпуске акций до регистрации их выпуска. Иными словами, уставный капитал связан с понятием выпуска акций, а процедура его формирования - с эмиссией. Таким образом, эмиссия и выпуск собственных акций в первую очередь связаны с формированием собственного капитала, воплощенного на данном этапе в уставном капитале.

Процесс эмиссии включает следующие этапы:

Принятие общим собранием АО решения о размещении ценных бумаг;

Принятие эмитентом (утверждение советом директоров) решения о выпуске ценных бумаг;

Подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг;

Регистрацию выпуска и проспекта эмиссии (осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг - ФКЦБ);

Раскрытие информации, содержащейся в средствах массовой информации;

Изготовление сертификатов ценных бумаг;

Размещение эмиссионных ценных бумаг;

Регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

Раскрытие информации, содержащейся в отчете-сообщении, в средствах массовой информации;

Регистрацию изменений в уставе.

Владельцы привилегированных акций (в отличие от владельцев простых акций) получают гарантированные дивиденды в виде фиксированного процента и номинала акции и в виде твердой абсолютной суммы. Дивиденды им выплачиваются после выплат владельцам облигаций, но до владельцев обыкновенных акций. Привилегированная акция не дает права на управление компанией, а в отдельных, оговоренных, случаях она может быть отозвана (выкуплена) у владельцев по заранее установленным ценам, например, в связи с неожиданным ростом их курсовой стоимости. Выкупаются и обыкновенные акции, но по другим причинам, например, для предотвращения поглощения другой фирмой, когда менеджеры пытаются убедить акционеров и инвесторов в том, что акции недооценены на рынке. В результате цены на эти бумаги резко возрастают. В некотором смысле привилегированные акции можно охарактеризовать как бесценную облигацию. Они также могут содержать условия конвертируемости в другие ценные бумаги, как правило, в обыкновенные акции.

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев, даже если они выпущены в бумажной форме. Принято право акционера на долю в собственности компании фиксировать в форме единого сертификата, в котором указаны имя инвестора и количество принадлежащих ему акций. Такой сертификат вместе; данными о владельце регистрируется в учетных книгах компании. Процесс обращения акции отражается в виде погашения сертификатов прежних владельцев и выдачи других сертификатов новым акционерам. Сертификат не следует путать с бланком акции.

Акция дает ее владельцу право на получение некоторой части прибыли АО в виде дивидендов. Обыкновенные акции не имеют гарантированных дивидендов, поскольку все вопросы, связанные с их выплатой, решает совет директоров компании. Он может отменить выплату дивидендов, признав целесообразным инвестирование прибыли в производство. Этот недостаток обыкновенной акции компенсируется очень важным преимуществом: возможностью ее владельца голосовать на собраниях акционеров. Чем больше обыкновенных акций на руках, тем больше власть акционера в компании. Однако при ликвидации АО, к примеру в результате банкротства, владельцы обыкновенных акций получают остатки розданного кредиторами имущества в последнюю очередь. Ответственность за удачное руководство бизнесом в конечном итоге ложится на его собственников - акционеров.

Важнейшей характеристикой акции, как и любого вида товара, является ее цена. Различают несколько разновидностей цен на акции. Номинальная стоимость (традиционно применяется термин «стоимость», но не в научном смысле) указывается на самой акции, но какого-либо значения в расчетах ее номинальной стоимости не имеет. Она используется для учета. В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости. Для их проводки по бухгалтерским счетам используют так называемую объявленную стоимость, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Рыночная (курсовая) стоимость - важнейшая разновидность денежной оценки ценной бумаги, поскольку именно она используется при покупке и продаже акций. Чаще всего эта цена определяется как базированный доход. Например, если акция дает твердые годовые дивиденды в 100 р., а норма ссудного процента (например, рефинансирования Центрального банка) равна 12% годовых, курсовая стоимость бумаги составит 500 р.: (100 р. х 100%)-12%. Курсовая стоимость акции зависит также от спроса и предложения, которые определяются рыночной конъюнктурой.

Кроме того, рыночная цена акции, как и любой ценной бумаги, отражает компромисс для ее владельца между риском вложения в нее и ожидаемыми дивидендами.

Особо следует выделить так называемую действительную стоимость акции. Она имеет значение для инвестора, цель которого - получение дивиденда, и определяется исходя из ожидаемых доходов в виде дивидендов. Такую бумагу инвестор рассматривает как капитал, приносящий проценты. Действительная стоимость сравнивается с курсом (рыночной ценой) акции, и в результате делается вывод о целесообразности ее приобретения или дальнейшего владения.

Рыночная стоимость акции 1 формируется на организованном и открытом фондовом рынке в условиях конкуренции под влиянием множества факторов макро- и микроуровня.

В российском законодательстве понятие рыночной стоимости акций раскрывается ст. 3 ФЗ РФ № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. с последними изменениями и дополнениями, а также ст. 3 стандарта оценки № 20-05-96.

Рыночная стоимость - это денежная величина, за которую предполагается переход акций из рук в руки в результате коммерческой сделки на определенную дату. При этом считается, что каждая из сторон действует разумно, располагая всей необходимой информацией и без принуждения.

Для формирования рыночной стоимости акций необходимо соблюдение ряда условий:

Рынок акций должен быть организованным, а информация о выставляемых котировках и событиях на фондовом рынке -доступной всем заинтересованным лицам;

Должно быть множество независимых участников рынка акций, так как при ограниченном их количестве возможно установление манипулятивных цен, формируемых под воздействием незначительного числа факторов;

Участники рынка должны действовать без принуждения, принимая во внимание множество факторов макро- и микроуровня;

Инфраструктура рынка должна обеспечивать всем участникам рынка соблюдение законности и норм делового оборота.

Рыночной стоимостью обладают:

Акции, активно обращающиеся на фондовом рынке и имеющие рыночные котировки профессиональных участников фондового рынка;

Акции, с пакетами которых осуществлялись реальные сделки между независимыми покупателями и продавцами в условиях конкуренции и открытой информации о торгах.

Для компаний, чьи акции обращаются или ограниченно обращаются на фондовом рынке (низколиквидные/неликвидные), процесс формирования стоимости акций существенно отличается от формирования стоимости свободно обращающихся акций. Это связано с тем, что информация о состоянии капитала и финансово-хозяйственной деятельности таких компаний, как правило, является закрытой и доступна ограниченному кругу лиц: менеджменту компаний; стратегическим акционерам, владеющим контрольными пакетами акций; государственным органам, осуществляющим контроль и надзор за деятельностью АО, а также специализированным организациям, например, банкам, в которых открыты счета, аудиторам-консультантам.

Низколиквидные и неликвидные акции обладают только внутренней (фундаментальной) стоимостью, являющейся основой для определения стоимости, близкой к рыночной. Внутренняя стоимость акций формируется под влиянием стоимости активов, текущего производственного и финансово-экономического состояния АО. Внутренняя стоимость рассчитывается независимым оценщиком на базе его знаний, профессионального мастерства и жизненного опыта, является его экспертной оценкой на определенную дату и позволяет определить стоимость, близкую к рыночной, так называемую рекомендуемую стоимость. Рекомендуемая стоимость - это величина, полученная расчетным путем и не прошедшая процедуру торгов между покупателем и продавцом в условиях конкуренции и равнодоступности информации, поэтому она не является рыночной и выступает основанием для принятия решений о сделке с акциями.

Внутренней (фундаментальной) стоимостью обладают:

Низколиквидные и неликвидные акции;

Акции, с пакетами которых реальные сделки между покупателями и продавцами не осуществлялись либо осуществлялись, но результаты торгов недоступны широкой общественности, поэтому не могут использоваться в качестве примера;

Акции, стоимость которых определяется на основе иных подходов (не рыночных котировок или реальных сделок). Например, при выходе одного из учредителей из состава ЗАО выкупная стоимость его доли определяется не на основе рыночных котировок, которые отсутствуют, а в соответствии с действующим законодательством по балансу - методом чистых активов. Такую сделку нельзя считать рыночной.

Формирование рыночной стоимости акций АО (рис. 4.2) - это процесс, происходящий на протяжении всего жизненного цикла компании. Капитал любого АО под воздействием различных факторов может возрастать или уменьшаться. Это находит отражение в изменении участниками фондового рынка котировочных цен на акции. Участники рынка акций покупают и продают корпоративные акции лишь по той цене которая, по их мнению, отражает наиболее точную стоимость в каждый конкретный момент времени. Рыночная цена акций включает всю информацию о случившихся событиях на фондовом рынке, а также информацию о предстоящих событиях, объявленных публично или ставших известными в результате доступа к инсайдерской информации.

Подчеркнем, что акции как титул деловой собственности на капитал акционерной компании, выраженный имуществом и другими активами, предоставляют акционерам-инвесторам определенные права, позволяют собственнику не только управлять деятельностью акционерной компании, но и получать часть прибыли в виде дивидендных выплат.

Таким образом, рыночная стоимость акций российских компаний - это паритет цен между продавцами и покупателями акций, причем верхняя граница стоимости формируется факторами макроуровня, характеризующими финансово-экономическую ситуацию в стране, а нижняя - стоимостью активов, финансово-экономическим положением и перспективами развития бизнеса акционерной компании (рис. 4.3).

Рис. 4.3. Формирование стоимости акций отечественных акционерных обществ

Минасое О. Ю. Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий: Дис. канд. экон. наук. - М, 2002. - 195 с.

Следует различать понятия «эмиссия» и «выпуск акций». Выпуск акций - это зарегистрированная в установленном порядке совокупность акций одного эмитента с одним государственным регистрационным номером, которые могут иметь разные условия эмиссии, но предоставлять одинаковые права.

Эмиссия акций - совокупность действий эмитента по поводу осуществления подписки на акции, т. е. осуществленные эмитентом мероприятия от принятия решения о выпуске акций до регистрации выпуска акций. Иными словами, уставный капитал связан с понятием выпуска акций, а процедура его формирования - с эмиссией. Таким образом, эмиссия и выпуск собственных акций для акционерных обществ, в первую очередь, связаны с формированием собственного капитала, воплощенного на данном этапе в уставном капитале.

Процесс эмиссии включает следующие этапы:

1) принятие общим собранием акционерного общества решения о размещении ценных бумаг;

2) принятие эмитентом (утверждение советом директоров) решения о выпуске ценных бумаг;

3) подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг;

4) регистрацию выпуска и проспекта эмиссии (осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг - ФКЦБ);

5) раскрытие информации, содержащейся в средствах массовой информации;

6) изготовление сертификатов ценных бумаг;

7) размещение эмиссионных ценных бумаг;

8) регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

9) раскрытие информации, содержащейся в отчете-сообщении, в средствах массовой информации;

10) регистрацию изменений в уставе.

Основные этапы осуществления первой эмиссии акций в открытых и закрытых акционерных обществах Украины представлены на рис. 2.16.

Проспект эмиссии ценных бумаг содержит три раздела:

1) данные об эмитенте;

2) данные о финансовом состоянии эмитента;

3) сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг.

Согласно Гражданскому кодексу Украины от и Закону Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» от 23 февраля 2006 г. № 3480-IV акционерные общества имеют право выпускать только именные акции двух типов - простые и привилегированные акции, причем доля последних в уставном капитале акционерного общества не должна превышать 25%. Акция имеет номинальную стоимость не ниже 1 коп. Простые акции не подлежат конвертации в привилегированные акции или прочие ценные бумаги акционерного общества.

Привилегированные акции дают возможность их владельцам получить гарантированные дивиденды в виде фиксированного процента и номинала акции и в виде твердой абсолютной суммы. Владельцам их акций дивиденды выплачиваются после владельцев облигаций, до владельцев обыкновенных акций. Данная бумага не дает права на управление компанией, а в отдельных выкупить, эти акции у их владельцев по заранее установленным ценам, например, в связи с неожиданным ростом их курсовой стоимости. Выкупаются и обыкновенные акции, но по другим причинам: для предотвращения поглощения другой фирмой; когда менеджеры пытаются убедить акционеров и инвесторов в том, что акции недооценены на рынке, в результате чего цены на эти бумаги резко возрастают. В некотором смысле привилегированные акции можно охарактеризовать как бесценную облигацию. Они, как и облигации, могут содержать условия их конвертируемости в другие ценные бумаги, как правило, в обыкновенные акции.

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев, даже если они выпущены в бумажной форме. Признано более удобным право акционера на долю в собственности акционерной компании фиксировать в форме единого сертификата, в котором указаны имя инвестора и количество принадлежащих ему акций. Такой сертификат вместе с данными о владельце регистрируется в учетных книгах компании. Процесс обращения акции отражается в виде погашения сертификатов прежних владельцев и выдачи других сертификатов новым акционерам. Сертификат не следует путать с бланком акции:

Акция дает ее владельцу право на получение некоторой части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Обыкновенные акции не имеют гарантированных дивидендов, поскольку все вопросы, связанные с их выплатой, решает совет директоров компании. Он может отменить выплату дивидендов, признав целесообразным инвестирование прибыли в производство, чтобы акционерное общество не закончило отчетный период с убытком. Но этот недостаток обыкновенной акции компенсируется очень важным преимуществом: возможностью ее владельца голосовать на собраниях акционеров.

Рис. 2.16. Этапы эмиссии акций акционерными обществами в Украине

Больше обыкновенных акций на руках - больше власти в компании. Однако при ликвидации акционерного общества, к примеру, в результате банкротства владельцы обыкновенных акций получают остатки розданного кредиторами имущества в последнюю очередь. Ответственность за удачное руководство бизнесом в конечном итоге ложится на его собственников - акционеров.

Важнейшей характеристикой акции, как и любого вида товара, является ее цена. Различают несколько разновидностей цен на акции. Номинальная стоимость (в этом случае традиционно применяется термин «стоимость», но не в абстрактном, научном смысле) указывается на самой акции, но какого-либо значения в расчетах ее номинальной стоимости не имеет. Она используется для целей учета. В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости. Для того чтобы провести их по бухгалтерским счетам, используют так называемую объявленную стоимость, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Рыночная (курсовая^ стоимость - важнейшая разновидность денежной оценки ценной бумаги, поскольку именно она используется при покупке и продаже акций. Чаще всего эта цена определяется как базированный доход. Например, если акция дает твердые годовые дивиденды в 100 руб., а норма ссудного процента (например, рефинансирования Центрального банка) равна 12% годовых, курсовая стоимость бумаги составит 500 руб.: (100 руб. х 100%) 12%. Курсовая стоимость акции зависит также от спроса и предложения, которые определяются трудно предсказуемой рыночной конъюнктурой.

Кроме того, рыночная цена акции, как и любой ценней бумаги, отражает компромисс для ее владельца между риском вложения в нее и ожидаемыми дивидендами.

Особо следует выделить так называемую действительную стоимость акции. Она имеет значение для инвестора, цель которого - получение дивиденда, и определяется исходя из ожидаемых, т. е. прогнозируемых, доходов в виде дивидендов. Такую бумагу инвестор рассматривает как капитал, приносящий проценты. Действительная стоимость сравнивается с курсом (рыночной ценой) акции, и в результате делается вывод о целесообразности ее приобретения или дальнейшего владения.

Рыночная стоимость акции - это стоимость, формирующаяся на организованном и открытом фондовом рынке в условиях конкуренции под влиянием множества факторов макро- и микроуровня и устраивающая продавцов и покупателей акций, результат множества сделок независимых продавцов и покупателей.

Рыночная стоимость - это денежная величина, за которую предполагается переход акций из рук в руки в результате коммерческой сделки, на определенную дату, при этом имеется в виду, что каждая из сторон действует разумно, располагая всей необходимой информацией и без принуждения.

Для формирования рыночной стоимости акций необходимо соблюдение ряда условий:

Рынок акций должен быть организованным и информация о выставляемых котировках и событиях, происходящих на фондовом рынке, должна быть доступна всем заинтересованным лицам;

Должно быть множество независимых участников рынка акций, так как ограниченное число участников скорее всего будет устанавливать манипулятивные цены, формируемые под воздействием ограниченного числа факторов;

Инфраструктура рынка должна обеспечивать всем участникам рынка соблюдение законности и принятых норм делового оборота;

Рыночной стоимостью обладают:

Для компаний, чьи акции не обращаются или ограниченно обращаются на фондовом рынке (низколиквидные/неликвидные), процесс формирования стоимости акций существенно отличается от процесса формирования стоимости свободно обращающихся акций. Это связано с тем, что, как правило, информация о состоянии капитала и финансово-хозяйственной деятельности таких компаний является закрытой и доступна лишь ограниченному кругу лиц: менеджменту компаний; стратегическим

акционерам, владеющим контрольными пакетами акций; государственным органам, осуществляющим контроль и надзор за деятельностью акционерного общества, а также специализированным организациям, например, банкам, в которых открыты счета, аудиторам-консультантам.

Низколиквидные и неликвидные акции обладают только внутренней (фундаментальной) стоимостью, являющейся основой для определения стоимости, близкой к рыночной. Внутренняя (фундаментальная) стоимость акций формируется под влиянием внутренних факторов акционерного общества: стоимости активов, текущего производственного и финансовоэкономического состояния. Внутренняя стоимость рассчитывается независимым оценщиком на базе индивидуальных знаний, профессионального мастерства и жизненного опыта, является его экспертной оценкой на определенную дату и позволяет определить стоимость, близкую к рыночной, так называемую рекомендуемую стоимость. Рекомендуемая

стоимость - это величина, полученная расчетным путем и не прошедшая процедуру торгов между покупателем и продавцом в условиях конкуренции и равнодоступности информации, поэтому она не является рыночной стоимостью (это стоимость, близкая к рыночной) и выступает основанием для принятия решений о сделке с акциями.

Внутренней (фундаментальной) стоимостью обладают:

Низколиквидные и неликвидные акции;

Акции, с пакетами которых либо не осуществлялись реальные сделки между покупателями и продавцами, либо осуществлялись, но результаты торгов недоступны широкой общественности, поэтому не могут использоваться в качестве примера;

Акции, стоимость которых определяется на основе иных подходов, нежели рыночных котировок или реальных сделок. Например, при выходе одного из учредителей из состава ЗАО выкупная стоимость его доли определяется не на основе рыночных котировок, которые отсутствуют, а в соответствии с действующим законодательством по балансу - методом чистых активов. Такую сделку нельзя считать рыночной.

Формирование рыночной стоимости акций акционерного общества (см. рис. 2.17) - это процесс, происходящий на протяжении всего жизненного цикла компании, в результате чего капитал любого акционерного общества под воздействием различных факторов (см. Приложение 15) изменяется: возрастает или уменьшается.

Это находит отражение в изменении участниками фондового рынка котировочных цен на акции. Участники рынка акций покупают и продают корпоративные акции лишь по той цене, которая, по их мнению, отражает наиболее точную стоимость в каждый конкретный момент времени. Рыночная цена акций включает всю информацию уже случившихся событий на фондовом рынке, а также информацию о предстоящих событиях, объявленных публично или ставших известными в результате доступа к инсайдерской информации.

Рис. 2.17. Формирование стоимости акций

Необходимо обратить внимание на тот факт, что акции не только инвестиционный актив, но как титул деловой собственности на капитал акционерной компании, выраженный имуществом и другими активами, предоставляют акционерам-инвесторам и определенные права, наличие которых позволяет собственнику акций не только управлять деятельностью акционерной компании но и получать часть прибыли в виде дивидендных выплат (см. § 2.3). Таким образом, с одной стороны, акции компаний интересны для инвесторов как форма фиктивного капитала акционерного общества, отражающего рыночную стоимость всей совокупности имущественных и других активов акционерной компании, а с другой - акции предоставляют их владельцам определенные права. Перечень этих основных прав представлен в Приложении 14.

Подводя итог, можно сказать, что рыночная стоимость акций российских компаний - это паритет цен между продавцами и покупателями акций, причем верхняя граница стоимости определяется и формируется факторами макроуровня, характеризующими финансово-экономическую ситуацию в стране, а нижняя граница стоимости акций формируется стоимостью активов, финансово-экономическим положением и перспективами развития бизнеса акционерной компании, корректируясь на факторы микроуровня. Наглядное представление данного процесса представлено на рис. 2.18.

Рис. 2.18. Формирование стоимости акций отечественных акционерных

Еще по теме Эмиссия и формирование стоимости акций.:

2.3. ФОРМИРОВАНИЕ И УВЕЛИЧЕНИЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА В ПРОЦЕССЕ СОЗДАНИЯ БАНКА И ПРИ РАСШИРЕНИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТ
Акция как документ, удостоверяющий наличие акционерного правоотношения по нраву России и США

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс -

Желаю успеха!

Наибольшее количество вопросов у новых участников вызывает формирование итогового показателя, по которому происходит определение победителей – рыночной цены акций. Он рассчитывается по формуле:

(Goodwill*Чистая стоимость компании)/Акционерный капитал.

Goodwill – это нематериальные активы предприятия. Неидентифицируемая отдельно от фирмы совокупность факторов, которая позволяет сделать заключение о будущем превышении прибыльности данной фирмы над средней прибыльностью аналогичных фирм. Goodwill рассчитывается по стандартам МСФО и называется «деловой репутацией» фирмы.

В BUSINESS BATTLE совокупность таких факторов включает в себя:

· Рентабельность

· Сеть сбыта

· Рыночные доли

· Наличие инновационных разработок

· Ликвидность

· Выплату дивидендов

· Способность прогнозировать и удовлетворять заказы

Важно понимать, что значение Goodwill для компании может быть не только положительным, но и отрицательным.
Максимальное значение Goodwill, которого можно добиться в модели BUSINESS BATTLE составляет примерно плюс 35%, а минимальное – минус 25%. То есть различие по этому показателю между компаниями, теоретически, может достигать более 50%. Увеличить финансовую капитализацию своей компании за год настолько сильно удается крайне редко. Поэтому работа над повышением перспектив и репутации компании в будущем является непременным условием для достижения наивысших котировок на фондовой бирже BUSINESS BATTLE.

Пример:

Акционерный капитал двух конкурентных компаний составляет по 4 млн. руб. По условию модели BUSINESS BATTLE, 1 акция = 1 руб. в момент создания компании, таким образом, в обращении на рынке в данном случае находится по 4 млн. акций.

Компания с чистой стоимостью 5 млн. руб. и Goodwill = 0,75, получит рыночную стоимость акций:
(0,75*5000000)/4000000 = 0,938 (рублей за 1 акцию),

а компания с чистой стоимостью 3 млн. руб. и Goodwill = 1,35, получит рыночную стоимость акций:
(1,35*3000000)/4000000 = 1,013 (рублей за 1 акцию)

Вывод : победителем окажется вторая компания, обладающая почти в два раза меньшей реальной стоимостью материальных активов.
В современных условиях это вполне справедливо и часто наблюдается на практике. Захотели бы Вы инвестировать в «умирающую» компанию с устаревшими технологиями и большими убытками или предпочли бы ей перспективную динамичную компанию с огромным потенциалом, которая начала демонстрировать хорошую прибыль, а ее низкая текущая чистая стоимость временна, так как связана с грамотными инвестициями менеджмента в будущее?

Поэтому в Business Battle стратегически важно произвести сбалансирование сочетание наращивания чистой стоимости компании на протяжении всей дистанции с планомерной подготовкой к максимизации Гудвилла на заключительный период управления компанией. Можно считать, что Вы готовите свою компанию к продаже в заключительном периоде или к дополнительной эмиссии акций.

Более подробно, по отдельным факторам:

Рентабельность.
Рассчитывается в модели как отношение полученной прибыли в данном квартале к величине активов. При этом налог на прибыль и дивиденды не оказывают влияния на данный фактор, то есть оценивается операционная прибыль. Изменение Goodwill в отношении этого показателя является ограниченным. Наихудший рейтинг по этому фактору Вы получаете при «Прибыль/Активы*100%» менее -10%, а наивысший примерно при «Прибыль/Активы*100%» +7,5%.

Рыночные доли.
Чем больше, тем лучше. Важно отметить, что рейтинг по этому показателю рассчитывается на основании общего объема продаж и 1% рыночной доли маленького рынка не то же самое что 1% рынка значительно большего. Если суммарно по отчетам маркетинговых исследований Вы набрали наибольший процент, то это еще не означает что и продано Вами тоже наибольшее количество товара в группе.

Сеть дистрибуции.
Важно не текущие количество агентов и дистрибьюторов, а динамика изменения их количества. Повышение Гудвилла в данном случае можно объяснить ожиданиями инвесторов касательно изменения будущих результатов деятельности компании. Стало больше агентов, следовательно, и продажи скоро должны повыситься, а при грамотных руководителях и прибыль.

НИОКР.
Оцениваются не сами расходы, а их результаты – полученные большие и малые разработки. Инвесторы обращают внимание именно на наличие гарантированного инновационного потенциала. Если есть новая разработка, то после ее внедрения продажи и прибыль компании логично должны повыситься. Поэтому снижать расходы до нуля в последнем периоде не самое верное решение. Еще один момент – две «малых» разработки по своему влиянию на Goodwill приравниваются к получению «большой».

Ликвидность.
Максимальное положительное влияние достигается при размере наличности и инвестиций (аналогично ликвидный актив в модели BUSINESS BATTLE) в объеме 7-10% от активов компании. Иногда разумно для максимизации итогового значения цены акций повышать ликвидность даже за счет привлечения срочных кредитов.

Дивиденды.
Акционерам важен только последний год в Вашей дивидендной политике (две выплаты). Значимость последней выплаты при этом в 2-3 раза выше первой. Оптимальный объем выплат дивидендов зависит от отношения чистой стоимости компании к акционерному капиталу. В зависимости от этого отношения обычно первая выплата дивидендов составляет от 1 до 3% акционерного капитала, а последняя от 3 до 9%.

Долги по поставкам.
Наличие долгов по поставкам – негативный фактор, который отражает низкое качество менеджмента. Качественное планирование продаж является одним из ключевых факторов успеха в рыночной экономике и модели BUSINESS BATTLE. В связи с этим для более качественного планирования спроса, предоставляем Вам некоторую важную информацию по маркетинговым инструментам в модели BUSINESS BATTLE.

Москва, - ФА, - 2002, – 196 стр. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит. (На правах рукописи). Научный руководитель: кандидат экономических наук Гусева И.А.

Аннотация.
Целью диссертации является решение научной задачи по определению управлению рыночной
Стоимостью неликвидных и низколиквидных акций на основе качественной и количественной
оценки факторов макро- и микроуровня, влияющих на ее формирование.

Предметом исследованияв работе выступает процесс формирования рыночной (наиболее близкой к рыночной)
стоимости неликвидных и низколиквидных акций российских предприятий.

Объектом исследования являются основные факторы макро- и микроуровня, оказывающие влияние на формирование рыночной стоимости неликвидных и низколиквидных акций российских предприятий. Были рассмотрены внешние и внутрироссийские факторы, проведена качественная и количественная оценка
факторов в системе отношений между участниками рынка (государственные органы власти,
профессиональные участники рынка, компании-эмитенты, акционеры-инвесторы) с учетом особенностей инфраструктуры российского рынка: законодательно-правовой, информационной, регулятивно-контрольной.

Содержание.
Теоретические аспекты формирования рыночной стоимости акций
Подходы к формированию рыночной стоимости акций
Основные факторы, влияющие на формирование рыночной стоимости акций российских и зарубежных предприятий: выявление особенностей
Анализ влияния факторов макроуровня на формирование рыночной стоимости акций российских предприятий
Анализ влияния факторов социально-экономического положения страны на формирование рыночной стоимости акций
Анализ влияния фактора отраслевой привлекательности на формирование рыночной стоимости акций
Анализ влияния факторов микроуровня на формирование рыночной стоимости акций российских предприятий
Анализ влияния состояния и развития бизнеса компании-эмитента
Анализ влияния отдельных характеристик акций:
Методика определения и управления рыночной стоимостью неликвидных и низколиквидных акций
Методика определения рыночной стоимости неликвидных и низколиквидных акций
Управление рыночной стоимостью акций

Смотрите также

Гребельный В.И. Финансы предприятий

формат файла: pdf
размер: 1.29 МБ
добавлен: 08 февраля 2010 г.

В книге рассматриваются основы организации финансов предприятий, формирование реализаций продукции, затрат, цен и прибыли. Раскрываются источники финансирования основных фондов и оборотных средств, подробно представлен механизм расчетов и кредитования. Отдельные главы посвящены финансовому планированию, взаимоотношениям хозоргана по экспорту и импорту, особенностям финансов акционерных обществ. Соответствующее внимание уделено некоторым аспектам...

Дрёмов С.В. и др. Экономическое обоснование реструктуризации предприятий

Практикум

формат файла: doc
размер: 342 КБ
добавлен: 27 января 2012 г.

Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине Экономическое обоснование реструктуризации предприятий для студентов специальности 080502 – Экономика и управление предприятиями (транспорт) / С.В. Дрёмов, В.Я. Гилёв, А.П. Гилёва, Л.И. Рыженко. – Омск: СибАДИ, 2009. – 20 с. Работа посвящается выбору и оценке направления реструктуризации предприятий в условиях рыночной экономики с учетом факторов, влияющих на экономическое состояни...

Николаева Т.П. Основы финансов предприятий и финансы отраслей народного

формат файла: pdf
размер: 734.95 КБ
добавлен: 27 января 2010 г.

М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2002. – 42 с. Основы финансов предприятий. Принципы рыночной экономики и роль финансов в хозяйственной деятельности предприятий. Сущность и функции финансов предприятий. Финансовая политика предприятий. Финансовые ресурсы и денежные фонды предприятий. Финансы отраслей народного хозяйства. Особенности организации финансов предприятий сельского хозяйства. Особенности...

Николаева Т.П. Финансы предприятий

формат файла: pdf
размер: 2.13 МБ
добавлен: 28 ноября 2008 г.

Основы финансов предприятий. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятий в рыночной экономике. Сущность и функции финансов предприятий. Финансовая политика предприятий. Финансы промышленных предприятий. Финансовые ресурсы и денежные фонды предприятий. Основные средства (основной капитал) предприятий. Оборотные средства (оборотный капитал) предприятий. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельн...

Попова Р.Г. Финансы предприятий

формат файла: doc
размер: 970.98 КБ
добавлен: 14 февраля 2011 г.

3-е изд. - СПб.: Питер, 2010. - 208 с. Предлагаемое пособие подготовлено в соответствии с учебной программой курса «Финансы предприятий» и охватывает основной круг вопросов, изучаемых студентами различных экономических специальностей. Это такие вопросы, как сущность, цель и функции финансов предприятий, принципы их организации, система финансовых взаимоотношений предприятия с инвесторами, поставщиками, покупателями, работниками, финансовыми поср...

Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов

формат файла: djvu
размер: 14.72 МБ
добавлен: 13 сентября 2009 г.

Пер. с англ. -М. Лаборатория базовых знаний, 2001. -704 с. В книге приводится всеобъемлющий анализ финансовой деятельности предприятий, работающих в условиях рыночной экономики. Детально рассматриваются вопросы планирования капиталовложений, стратегии и тактики инвестиционной политики, управления денежными средствами и производственными запасами, освещаются проблемы дивидендной политики и эмиссии ценных бумаг; значительное место уделяется слияния...

Соловьев В.И. Финансы предприятий и домашних хозяйств

формат файла: pdf
размер: 1022.36 КБ
добавлен: 04 апреля 2011 г.

Учебное пособие. - М. , 2006. - 157 с. Содержание Сущность и роль децентрализации финансов Финансовый капитал предприятия Расходы, доходы и прибыль предприятия Депозиты, кредиты и потоки платежей Инвестиционные операции Денежный оборот предприятия Ценные бумаги Оценка стоимости предприятия Финансовые риски