Инвестиционный портфель акций. Пример исторической доходности сбалансированного портфеля в рублях. Виды инвестиционных портфелей

Развитие технологий привлечение капитала, постоянный выходна рынок новых инструментов для получения прибыли делает инвестиции еще более простым занятием и существенно снижает риск оказаться с пустым карманом. Портфельная инвестиция - это самый лучший вариант приумножить свое благосостояние и не работать до пенсии.

Глобальные и локальные уровни для вложений подразумевают высокую ликвидность. При этом есть определенные тонкости «вливания» капитала, о которых должен знать каждый. Поэтому пришло время нам с вами разобраться, что это такое - портфельные инвестиции, как собрать свой, заработать на нем и минимизировать риски.

Портфельные инвестиции это

Желание зарабатывать больше, чем сейчас, движет каждым адекватным человеком. Когда на рынке множество вариантов выбора - порой глаза разбегаются, но опытные консультанты рекомендуют вам остановиться на портфельных инвестициях. Что же представляет собой этот вид вложений? Классическая форма выхода на рынок с целью покупки ценных бумаг фирмы без контроля над этапами управления и права голоса.

Отличный вариант для тех, кто, располагая определенной суммой денег и для портфельных инвесторов, уже имеет вложения в разные долевые участки рынка, но при этом абсолютная пассивная прибыль является конечной целью. Вместе с этим нет времени для контроля над деятельностью фирмы, а ее положительная репутация или столь близкие связи с руководством не ставят под вопрос целесообразность использования средств.

В России этот вид вложений, по которому в Европе стабильно уже несколько лет подряд лидирует Германия (за 2016 год общий объем в таком сегменте составил 8,5 млрд. евро, а самая большая транзакция - 3,3 млрд. евро), только начинает развиваться. Объяснить это можно многими факторами. Примечательно, но вместе с рынком стартапов и инвестиции в золото , в последнее время стал о себе громко заявлять сегмент сельского хозяйства. По словам Артема Белова, директора Союзмолока: «…сельское хозяйство еще на инвестиционной стадии, которая характеризуется бурным ростом, поэтому сложно объективно оценивать доходность, но привлекают достаточно низкие риски». Что еще может составить ему конкуренцию? Как в старой доброй комедии: «Поживем, увидим».

Большинство инвесторов все еще живут по старой психологии, думая, что их контроль в деле - это палочка-выручалочка от скама и убытка на всех этапах. Насколько правильно постоянно держать руку на пульсе событий, разбираемся далее.

Можно пройти специализированные курсы по бизнесу или же уточнить у собственных консультантов разницу между прямыми и портфельными вложениями. Да, безусловно, они имеют принципиальные различия, но общих точек соприкосновения намного больше, а именно:

• Ориентация на получение прибыли;
• Обеспечивают стабильно высокие темпы роста капитала;
• Минимизируют риски;
• Повышают ликвидность инвестиционного портфеля.

Основное отличие в том, что прямые - объемные и более длительные во времени; для удобства вложения используют торговлю на бирже. Вместе с этим прямые инвестиции даже иногда не выделяют в самостоятельное понятие, говоря о том, что портфельные, что прямые - это родственные понятия. Для внутренних инвестиций характерны прямые, а вот в случае международных - все же портфельные, занимающие до 90% всего рынка.

Основной аспект в том, что инвестор не может никак повлиять на конъюнктуру рынка, поэтому сталкивается с повышенными рисками. Например, купив портфельные акции в компании, которая специализируется на изготовлении столов, через месяц-второй наступил кризис. К нему привели изменения на рынке и падение потребительской способности, но вывести средства из капитала уже никак нельзя.

Вместе с этим от прямого вида вложений зависит безопасность биржевого рынка: представьте, если все инвесторы в один день выведут свою долю из капитала мебельных фабрик, то вероятность падения рынка составит 100%. С помощью прямых вложений происходит контроль над рыночной ситуацией в определенном сегменте.

При этом частные инвестиции при грамотном подходе могут обойтись без распродаж ценных бумаг, а работать в привычном режиме стабильной прибыли, если изначально сделать ставку на различные формы диверсификации.

Ценные бумаги для портфельных инвестиций

Все просто: вкладываешь деньги в бизнес – получаешь свою долю в капитале в виде ценных бумаг. Сегодня наиболее часто речь идет об:

1. Акциях - до 70% всех сделок рынка связанны с ними;
2. Векселях;
3. Облигациях финучреждений;
4. Облигациях муниципальных займов.

Последние два, будем откровенны, давно потеряли свою потенциальную аудиторию из-за низкой ликвидности и огромных проблем с бюрократией, чем успели воспользоваться венчурные инвестиции , занявшие лидирующие позиции. Мало того, что прозрачные условия, так и минимизированные риски, и огромный ассортимент сегментов для вложений - преимущество на лицо.

Ликвидность портфельных инвестиций

Начиная финансовую операцию, разумно взвесить все «за и против», реальные и потенциальные «доходы и расходы». Если вы выбираете финансовые вложения , придется немного попотеть, чтобы изучить позицию на рынке интересующей компании, оценить развитие на ближайшее время. Как правило, ставка делается на переговоры с личными консультантами, которые постоянно вникают в тонкости процесса и понимают нюансы ликвидности:

• В какой валюте буду осуществлены вливания?
• Какой средний процент прибыли обещает компания?
• Насколько важны деньги в этот момент развития для фирмы?
• Будут ли они использоваться в хозяйственной деятельности?

Плюс, за ликвидность отвечаем сама компания, которая рассчитывает на денежные вливания. Как правило, чтобы поддерживать ее на высоком уровне выбираются 2 стратегии привлечения клиентов:

1. Регулярная выплата дивидендов с прибыли;
2. Постепенное повышение курса ценных бумаг на бирже.

Разнообразие инструментов - козырь для тех, кто думает над стартом получения пассивной прибыли.

Стать портфельным инвестором

Просто и легко. Если изначально оценить все риски и помнить о том, что потенциально большой доход ценной бумаги - это потенциальный большой риск, но зная несколько тонкостей, и имея опыт за плечами, удается его минимизировать.

Удобство и доброжелательность некоторых законодательных актов мировых стран позволяет проводить заработок и на их территории. Вместе с этим, многие компании в нашей стране также имеют долевое участие иностранных инвесторов. Статистика увеличения иностранных инвестиций в частный бизнес России положительная, что подтверждается еще и тем, что вкладчики делают ставку на доверительное управление инвестициями со стороны опытных брокеров или консультантов, хотя и преследуют разные цели

Инвестиционные цели

Однозначно, это прибыль. Причем глупо говорить о том, что кто-то не нацелен получать стабильный пассивный доход с разных источников. Вместе с этим выделяют еще несколько дополнительных целей, которые движут инвестором:

1. «работа» в двух направлениях - получение регулярных дивидендов и возможность со временем продать акции по более высокой цене;
2. Диверсификация - хранение активных денег в разных корзинах;
3. Постепенно расширение долевого участия в различных сегментах рынка.

Для тех, кто уже купил инвестиционные монеты и ждет повышения их ликвидности на рынке, вполне логично, что хочется иметь дело с более активными деньгами - именно поэтому портфельные инвестиции столь популярны. Плюс, что время работы у каждой компании, как и обещаемый размер прибыли, разные так же, как и выбранные стратегии управлением.

Стратегия управления портфелем

Традиционно для финансового рынка выделяют агрессивную и консервативную. Первая отличается тем, что инвестиционный портфель формируется в большей степени из бумаг молодых-компаний; пока не совсем понятно в каком направлении будет двигаться цена на эти акции на рынке. Классическая подходит тем, кто стремиться получать пусть небольшую, но стабильную прибыль, поэтому вкладывается в более известные компании, отличающиеся мощным капиталом и достаточно стабильной экономической репутацией. В некоторые периоды развития рынка ценных бумаг срабатывает параллельная стратегия: вместе с известной фирмой «поддерживается» новичок.

Разумеется, что сегодня его контролировать намного проще, чем хотя бы 50 лет назад. Вместе с этим, часто говорят о случаях, когда малопривлекательные акции все же «выстреливают» (это мне напоминает раннюю стадию отрицания успеха популярной сегодня криптовалюты, которая достигла 9 тысяч долларов).

Рациональный подход - использование биржевых инструментов, а если в таких тонкостях вы не разбираетесь, – то эксперты и личные консультанты рады помочь. Результативное вложение зависит от ряда моментов:

• Общий объем инвестиций;
• Сфера деятельности или производства компании;
• Насколько «пустая» предлагаемая ниша;
• Сезонные колебания.

Как правило, они должны рассчитываться наперед.

Эффективность инвестирования

Зависит не только от рационального подхода и выбранной стратегии управления капиталом, но еще и от финансовой фортуны. Я убеждена в том, что каждый инвестор вправе знать ориентировочный процент потенциальных дивидендов, а также фактические риски: независимо от того, классический или интернет заработок ему предлагается.

Прибыль приносит не одна ценная бумага, а созданный пакет, который подкрепляется результатами деятельности небольшой фирмы или огромной корпорации. Сегодня нет прямой зависимости: чем больше установочный капитал, тем повышенная эффективность для каждого инвестора.

Рассматривать их нужно с двух сторон: вы хотите вложиться в иностранную фирму или же в вашу компанию хотят «влить капитал» иностранные инвесторы. Ситуация популярная для рынка, но стоит помнить: законодательство многих стран четко ограничивает сферы «заграничного финансового вливания». Как правило, это оборонный комплекс, СМИ, в некоторых странах финансовые и банковские учреждения. Популярные - медицинские центры, фитнес-залы, производство продуктов питания или услуг по франшизе.

Здесь важно оценить важный момент - риск, связанный с конвертацией денег в определенную валюту и вторичная конвертация при выводе дивидендов. Если же капитал уже в евро, и вы инвестируете в еврокомпанию, подобный риск исчезает сам по себе. Но есть и другие более сложные ситуации…

Риски портфельных инвестиций

Учитывая, что инвестиции по размеру небольшие для обеспечения абсолютного контроля в совете директоров, все равно есть ряд определенных потенциальных трудностей, а именно:

• Систематические риски (сезонное падение спроса на услугу или продукцию, «эра пустого кошелька» у населения);
• Несистематические - форс-мажор, начиная от климатических катаклизмов и заканчивая производственными потерями - пожар, воровство;
• Общие, связанные с привязкой к конъектуре рынка;
• Риск ликвидности - нет 100% гарантий, что время окупаемости позволит вернуть вложенное. Но это достаточно редкая ситуация, и напрямую контактирует с уникальными нишами, например, изготовление кисточек для пупка. Согласитесь, сомнительное вложение; инвестор будет ощущать себя уверенней, если вложиться в кофейный или транспортный бизнес.

Выделяют еще несколько традиционных рисков, о которых - далее.

Неликвидные ценные бумаги

В такой роли пакет ценных бумаг может быть во время покупки, или же во время продажи. Например, фирма переживает крах. Потенциальный инвестор в глубине души ощущает, что его можно избежать и что надо поддержать компанию; поэтому покупает по низкой стоимости неликвидные бумаги и ждет, когда они вырастут. Положительно, но мир знает множество примеров, когда удавалось выйти из кризиса.

Если вдруг не повезло и компания «рухнула», на биржевом рынке можно попытаться избавиться от неликвида, вернув хотя бы часть вложений. Спрос и предложения на такой товар прямо зависит от рыночной ситуации.

Ситуация на рынке

И сейчас не о том, что она формируется с учетом многих факторов, а о том, что порой стратегически правильным решением остается переждать шторм, чтобы дождаться финансового бриза. Цикличность развития указывает, что сегодня менее ликвидные акции имеют высокую вероятность поднять свою цену при более благоприятном развитии ситуации. Используется это правило и когда речь заходит о ценах на ценные металлы и камни, акции всемирно популярных компаний.

Если же у вас нет времени или желания следить за кривыми рынка, стоит положиться на экспертов в этой отрасли. Продуманная стратегия на порядок безопасней той, что отпущена в свободное плавание.

Еще один из влиятельных на цену инструментов. Мне в этом плане нравится философское утверждение, что нет более страшной инфляции, при которой дешевеют люди. Один инвестор слабо может повлиять на ее рост, а вот у 10 или 100 шансы на порядок выше. В любом случае, в наших реалиях ежегодно наблюдается только рост этого показателя, но все же нужно верить в лучшее, ведь показатель инфляции по миру или на международных биржах на порядок ниже, чем в отдельных странах.

Сложность инфляции в том, что вы не можете отозвать свою инвестицию, когда увидели заметное падение цены, ведь фактический контроль над капиталом фирмы не предусмотрен.

Подводя итог, уточню, что портфельные инвестиции - своего рода компромисс: вы не претендуете на пакет управления над компанией, но вместе с этим можете получать реальную стабильную пассивную прибыль. Во времени и в размере вложений никто не ограничен; поэтому рекомендую рассмотреть вариант не только инвестиций через биржи, но еще и несколько вариантов компаний внутреннего и внешнего сегментов для своего участия. Выбрать можно, как портфельные, так и прямые, а о тонкостях вложений и о том, почему богатые с их помощью только наращивают свой капитал, – уже в готовом материале на моем блоге.

Верьте в себя, свой ум и рентабельность своего кошелька.

Портфельное инвестирование, соответствующее современным данным экономической науки, в последние 10-15 лет набрало в мире приличные обороты. Это в частности выражается в перетекании средств из активно управляемых фондов в пассивные — конструкционные элементы инвестиционного портфеля. Пассивные биржевые фонды , несмотря на гораздо более короткую по сравнению со историю (с 1993 и 1924 года соответственно) уже составили им заметную конкуренцию и продолжают упрочнять свое влияние на рынке.

В России, впрочем, влияние пассивного подхода еще очень слабо. Подавляющее большинство паевых фондов (ПИФов) — управляются по активным стратегиям с весьма высокими комиссиями. Единственная российская компания, создавшая более десяти пассивных индексных фондов на мировые рынки — это УК . Плюс в последние месяцы появилось несколько так называемых .

Однако российский инвестор имеет дополнительную возможность не оставаться внутри этих инструментов и выбрать одного из зарубежных брокеров, составив инвестиционный портфель из всего многообразия мировых активов. Хотя в последние годы многие зарубежные брокеры отказались от приема россиян, сегодня все еще насчитывается около десятка возможностей открыть зарубежный счет.

Каким образом инвестору составить свой инвестиционный портфель? В общем случае у него есть три возможности:

• самостоятельно
• с помощью финансового советника
• воспользовавшись робо-эдвайзером

Рассмотрим все три случая.

Самостоятельно

Самостоятельное составление инвестиционного портфеля имеет тот очевидный плюс, что вы не должны платить за эту работу кому-то еще. Но насколько эффективным получится такой портфель? Будет ли он простым перемешиванием разноцветных камней, иногда очень схожих между собой, или же каждый «камень» займет правильное положение в портфеле — после чего можно будет увидеть полную картину?

Допустим, вы решили составить портфель самостоятельно. Что вам понадобится в первую очередь? Очевидно, источники по теме. Однако значительная часть литературы по теме портфельного инвестирования написана на английском, так что большинство прибегнет к российским источникам.

И тут почти неизбежно начнутся проблемы. Спекулируя на популярности темы, многие пишут о ней что попало — иногда без умысла, но чаще стремясь привлечь клиентов. К примеру, в рамках портфельного инвестирования порой можно встретить портфель из ПАММ-счетов, касающихся спекуляций на валюте. В аналогии картинки из камней это горячие угли — если повезет, они дадут немного жару, но со временем рассыпятся в прах, поскольку движение валютных пар непредсказуемо.

В других случаях возможны правильные графики с неправильной интерпретацией — например, рассмотрение поведения каких-то активов за последние годы и распространение выводов на долгосрочный горизонт. Самый актуальный пример — рост рынка США в последнее десятилетие, на порядок обогнавший долларовый депозит. Подобный инвестиционный портфель имеет тенденцию к весьма низкой доходности.

Эти и другие похожие препятствия ведут к тому, что новичку понадобится приличное время только для того, чтобы найти грамотные источники с верными объяснениями. Именно во множественном числе — можно вспомнить притчу про слепых, ощупывающих слона с разных сторон. Каждый из них был прав, но лишь совокупность мнений могла привести к какому-то представлению о животном.

По моему мнению лучший вариант для введения в тему инвестиционного портфеля — это книги признанных профессионалов с многолетним рыночным опытом, переведенные на русский: У. Бернштайна, Д. Богла, Р. Гибсона и ряда других. Из минусов этого варианта можно отметить лишь то, что информация ориентирована на американского инвестора (например, часто встречающийся раздел пенсионных планов) и содержит немного данных по биржевым фондам, которые появились почти одновременно с выходом большинства книг.

Платные материалы?

Отдельно можно сказать про изучение платных материалов. Плата в таком деле — отнюдь не гарантия . К примеру, платный курс по портфельным инвестициям может быть собран из бесплатных источников — и хорошо еще, если они будут неплохого качества.

Бывает и по-другому — например, кто-то посещает платный вебинар, а затем пытается продать его заметно дороже, внеся небольшие корректировки «на свой вкус». Бороться с плагиатом в сети крайне сложно, особенно не имея раскрученного сетевого ресурса. При этом сам плагиатор, переделавший курс, может «плавать» в теме, и разумеется грамотного подхода слушателям не даст. Но зачем? Ведь он достиг цели — продал вебинар. И чтобы продать следующий, может уже указывать, что проводил их неоднократно…

Вывод: хорошие источники долго искать, и еще дольше осваивать по ним тему. Это возможно, но точно не быстро и не просто. Это может быть рекомендацией для студента, особенно экономической и финансовой специальности, но редко подойдет взрослому человеку с семьей и работой.

Финансовый консультант

Финансовый консультант в идеале обладает достаточными знаниями и составляет вам инвестиционный портфель — однако очень важным является выбор именно консультанта, а не продавца. В чем разница? Продавца не сильно интересует ваша ситуация, он будет пытаться предложить один или несколько типовых инвестиционных продуктов. Например, в такой мутной и непрозрачной среде, как страхование, комиссии продавца могут доходить до нескольких процентов — то же касается и структурных продуктов, которых можно встретить практически у каждого российского брокера. Следовательно, вступает в силу конфликт интересов — комиссия продавцу будет выплачена из ваших денег . Именно поэтому инвестиционные продукты не должны содержать скрытых комиссий — и биржевые фонды наиболее подходящий для этого инструмент. Про типы консультантов написано .

У консультанта, а не продавца, портфель для каждого клиента индивидуален и прозрачен. В этом случае консультант не получает никакой дополнительной выгоды, кроме платы за услуги, так что заинтересован в максимальной доходности клиента.

Вообще, клиент и его интересы всегда лежат в центре деятельности хорошего консультанта. Продавец вряд ли спросит, есть ли у обратившегося к нему резервный фонд. Фактически консультант ставит себя на место инвестора и составляет ему тот портфель, который имел бы сам в его ситуации. Продавцу же проще убедить клиента, что его (продавца) предложение лучшее при любом варианте.

К сожалению, в конце 2017 года был принят федеральный закон N 397-ФЗ, который фактически лишил индивидуальных консультантов возможности легально продолжать свою деятельность. С начала 2019 года все финансовые консультанты должны быть или юридическими лицами или индивидуальными предпринимателями, выполнив неподъемные условия для вхождения в единый реестр инвестиционных советников, публикуемый на сайте ЦБ.

В результате на данный момент в реестре значится лишь около трех десятков брокерских и управляющих компаний, имеющих потенциальный с инвестором. Закон сильно ударил по интересам опытных консультантов, а получившие лицензию компании вероятно увеличат стоимость своих услуг — не только из-за падения конкуренции, но и из-за того, что новые требования предполагают заметные траты на ведение отчетности.

Робо-эдвайзер

В последнее время достаточно популярна тема робо-эдвайзеров, т.е. автоматических сервисов по составлению портфеля. Она тем более актуальна в связи с принятым законом о консультантах. При этом понятно, что создатели этих сервисов говорят о них как о бесплатной/дешевой альтернативе консультантам, тогда как финансовые консультанты очевидно продолжают настаивать на своей полезности. Где истина?

Начнем с того, что разделим советники на российские и зарубежные. Российские сервисы обычно предлагают портфели из продуктов своей компании — например, советник брокера Финам соберет вам портфель из инструментов и стратегий автоследования от самого Финам, а советник FinEX — только из фондов FinEX. Что получается?

Получается следующее. Советник Финам скорее сделает упор на лучшую доходность последнего периода, меньше глядя на диверсификацию и риски. Т.е. поведет себя как продавец, так как комиссионные являются основным доходом брокера . FinEX не брокер и больше настроен на долгосрочные инвестиции, однако на данный момент это весьма небольшая компания с ограниченным числом фондов, у которой к тому же в сентябре 2016 года едва не отобрали лицензию. В конце концов лицензию удалось отстоять, но передавать в компанию все средства? Вряд ли это разумно.

Хотя финансовый автопилот Финэкс является одним из лучших российских вариантов, но даже он предполагает суммарную комиссию до 1.8% в год и не менее 500 рублей в месяц, что составляет 6% от минимальной инвестиции в 100 000 рублей. Два других сервиса, использующих алгоритм FinEX, я рассматривал и . Ниже представлена таблица российских робоэдвайзеров с описанием портфелей:

А что за рубежом? Робо-эдвайзинг от крупнейших мировых компаний выглядит интереснее. Например, у компании этот сервис называется Vanguard Personal Advisor Services (несколько десятков млрд. $ под управлением). Поскольку у Vanguard есть большое число различных по классам фондов и солидная история вкупе со статусом одного из лидеров индустрии, то портфель их робо-эдвайзера вполне может быть инвестиционной рекомендацией. Charles Schwab, идущий на втором месте, также является огромной банковской и брокерской компанией с аналогичными преимуществами, причем даже не берет комиссию за свои услуги. Вот только эти и подобные сервисы доступны лишь гражданам США.

Тем не менее я воспользовался советником Schwab Intelligent Portfolios, чтобы оценить его работу — это можно сделать до процесса регистрации в системе. При ответе на несколько вопросов, оценивающих тип инвестора, я предпочитал наиболее агрессивные варианты и долгосрочное инвестирование. По моим предположениям, в полученном портфеле должно было быть более половины акций, однако их доля оказалось равной 45%. В портфеле насчитывается 14 компонентов, что довольно много, причем доля пяти из них составила лишь 2%. С учетом указанной мной инвестиции в минимальные 5 000$ такая структура выглядит чересчур подробной.

Но важнее другое. Советник — не человек, объяснить что-либо он не в состоянии. Иначе говоря, он рассматривает типовую ситуацию , хотя на самом деле у всех людей разный начальный капитал, возможности для пополнения портфеля, возраст и пр. Для выяснения терпимости к риску Schwab задает вопрос о поведении инвестора в случае просадки инвестиционного портфеля на 20% — но она может быть и 25%, и 30%, и даже больше. Кроме того, консультант может составить портфель роста, а может решать задачу жить на проценты с капитала — советник же вряд ли будет «заточен» под высокие дивиденды и купоны. Приведу еще примеры из своей практики.

Один мой клиент после формирования портфеля каждые несколько дней интересовался, почему мы ничего не покупаем и не продаем. Он говорил мне о прогнозах процентных ставок, а затем ему не понравилось, что золото не дает дивидендов. Если инвестор не понимает смысл процесса, для чего и в каком порядке собраны камни, то и хороший портфель или робо-эдвайзер ему не поможет. Такой человек навредит себе сам.

Другой мой клиент пытался выяснить наиболее перспективные направления (отдельные акции, отраслевые фонды), куда следует инвестировать деньги. Это неверный подход, если отводить на него весь капитал — но робо-эдвайзер этого не скажет. Такой клиент в погоне за доходностью рискует получить слишком агрессивный и склонный к высоким просадкам портфель. Парадоксально, но часто задача консультанта не в советах о том, что делать, а в том, чтобы отговорить делать что-либо.

Еще один момент. Тот, кто считает, что автоматический советник это способ уйти от человеческих эмоций при принятии решений, должен вспомнить, что робот не абстрактный разум, а лишь алгоритм по составлению портфеля, написанный человеком (коллективом) и реализованный программистами. Т.е. фактически с вами работает тот же человек, только без знания вашей конкретной ситуации.

Наконец, консультант обладает свойством тонкой надстройки портфеля. Ко мне приходили клиенты как с «нуля», так и имеющие опыт на российском фондовом рынке, в том числе с портфелем паевых фондов. В этом случае задача консультанта сводится к тому, чтобы составить портфель с учетом уже имеющихся активов клиента. Робот также этого не сделает.

Важное замечание

По моим наблюдениям, многие помимо описанных выше способов ищут наиболее легкий вариант — готовый портфель из статьи какого-нибудь блогера или финансового ресурса. На мой взгляд это примерно то же, что покупать без примерки костюм или брюки. Есть ли вероятность, что они вам подойдут? Есть, но более вероятно обратное. В менее критичном варианте будут длинны рукава, в более критичном — рукава будут коротки, а брюки вообще не сойдутся на талии. В первом случае костюм еще можно переделать, но во втором придется искать что-то другое. Инвестиционный портфель, как и одежда — явление индивидуальное, хотя поначалу этот момент совершенно упускается из виду. Даже зарубежные робоэдвайзеры формируют гардероб на «среднего» человека, которых очень немного в природе.

Мое мнение

Как имеющий опыт составления портфелей, а также из опыта других советников я могу сказать, что почти в каждом случае клиента речь идет об индивидуальной, а не типовой ситуации. Сумма за составление портфеля может казаться относительно высокой — но в случае неграмотного или предвзятого портфеля можно потерять заметно больше. «Бесплатные» варианты некоторых консультантов скорее всего будет означать высокие скрытые комиссии, так что вы рискуете заплатить заметно больше твердой цены за портфель, сами того не видя.

Российские автоматизированные сервисы имеют множество недостатков. Среди них:

• малая диверсификация (использование отдельных акций или облигаций)
• неоправданно большие или малые доли отдельных стран
• использование активных стратегий, проигрывающих индексам
• указание завышенной доходности, формируемой по результатам последних лет
• рекомендация только своих продуктов / фондов, в том числе с высокими комиссиями
• могут быть высокие комиссии за управление портфелем при минимальной сумме инвестиций

Автоматизированные сервисы Vanguard и других крупных зарубежных компаний устраняют многое из перечисленного выше и могут собирать неплохие портфели. Однако россиянам они недоступны. К тому же практика показывает, что для успешного пользования любыми робоэдвайзерами нужно хорошо разбираться в принципах инвестиций — примеры я приводил выше.

Портфельные инвестиции

(Portfolio investment)

Портфельные - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих одному инвестору, вкладываемые в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Определение, класификация и виды портфельных инвестиций, риски, связанные с портфельным инвестированием, роль международных портфельных инвестицй в развитии экономики России

Портфельные инвестиции - это, определение

Портфельные инвестиции (portfolio investments) - это вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса или получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции не позволяют инвестору установить эффективный над предприятием и не свидетельствуют о наличии у инвестора долговременной заинтересованности в развитии предприятия .

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным выгодой, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства, банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целях получения дохода и достижения положительного социального эффекта.

По финансовому определению портфельные инвестиции представляют собой все виды средств, вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода .

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных сегментах рынка акций.

Src="/pictures/investments/img1967599_kontrol_za_vlozhennyimi_sredstvami.jpg" style="width:999px;height:741px;" title="контроль за вложенными средствами">

Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске .

Src="/pictures/investments/img1965232_likvidnost_vlozheniy.jpg" style="width: 999px; height: 735px;" title="ликвидность вложений">

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если надежна, то будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность .

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и наживой для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности .

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

При формировании портфеля следует руководствоваться:

Безопасностью вложений (неуязвимость от событий на рынке капитала);

- Ликвидность вложений (способность превращаться в наличные деньги или продукт ).

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Такими свойствами в полном объеме не обладает ни одна из инвестиционных ценностей. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании достижения компромисса между риском и профитом для инвестора.

Портфель инвестиций регулярного дохода

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на рынке акций как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Виды инвестиционных портфелей

Вид инвестиционного портфеля зависит от соотношения двух основных показателей: уровня риска, который готов нести инвестор, и уровня желаемой доходности от вложенных инвестиций.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Инвестиционный портфель по видам делиться на:

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Умеренный инвестиционный портфель;

Агрессивный инвестиционный портфель.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Консервативный ивестиционный портфель

В консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть - облигации (снижают риск), меньшая часть - акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.

Умеренный инвестиционный портфель

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя:

Акции предприятий;

Государственные и корпоративные облигации.

Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат (некоторые ПИФы акций за 5 лет продемонстрировали доходность более 900%!).

Формирование и доходность инвестиционного портфеля

доходность портфеля. Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги.

Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит в теореме о существовании эффективного набора портфелей, так называемой границы эффективности. Суть теоремы сводится к тому, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:

Обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при каждом уровне риска;

Обеспечивает минимальный риск для каждой величины, ожидаемой доходности.

Набор портфелей, которые минимизируют уровень риска при каждой величине ожидаемой доходности, образуют так называемую границу эффективности. Эффективный портфель - это такой портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине средне арифметического уровня доходности и максимальную отдачу при заданном уровне риска.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

Формулирование основной цели и определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капитала);

Отбор инвестиционного привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности и риска;

Поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

Мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных его параметров;

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

Обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Достижение приемлемой для инвестора доходности;

Достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля.

Формирование и управление портфелем с целью получения высокого постоянного дохода. Наиболее удачным способом достижения этой цели служит простая покупка надежных и относительно высокодоходных облигаций и сохранение их вплоть до погашения.

Существуют ряд способов построения портфелей, решающих задачу накопления заданной суммы денег, в том числе путем предписания получаемых сумм к конкретным выплатам и посредством иммунизации.

Предписание портфеля - это такая стратегия, при которой целью инвестора является создание портфеля облигаций со структурой поступления доходов, полностью или почти полностью совпадающей со структурой предстоящих выплат.

Считается, что портфель иммунизирован, если выполняется одно или несколько следующих условий:

Фактическая годовая средняя геометрическая доходность за весь запланированный инвестиционный должна быть, по крайней мере, не ниже той доходности к погашению, которая была во время формирования портфеля;

Аккумулированная сумма, полученная инвестором в конце холдингового периода, оказывается, по крайней мере, не меньше той, которую он бы получил, разместив первоначальную инвестиционную сумму в банке под процент, равный исходной доходности к погашению портфеля, и инвестируя все промежуточные купонные выплаты по ставке процента доходности к погашению;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Приведенная стоимость портфеля и его длительность равняются приведенной стоимости и длительности тех обязательных выплат, ради которых портфель создавался.

Самый простой способ иммунизации портфеля - это приобретение бескупонных облигаций, чей срок погашения равен запланированному периоду, а их суммарная номинальная стоимость в момент погашения соответствует цели инвестора.

Формирование и управление портфелем с целью увеличения суммарной отдачи. Обычно рассматривают две возможные стратегии увеличения суммарной отдачи это

трансформация портфеля на основании прогноза будущего изменения процентной ставки.

Способы осуществления портфельных инвестиций

Портфельное инвестирование можно проводить лично - это требует от инвестора постоянного контроля за составом собственного портфеля, уровнем его доходности и т.п. Более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимущества такого портфельного инвестирования:

Простота управления инвестиционным портфелем и меньшие расхода на его обслуживание;

Диверфисикация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;

Более высокий доход от инвестирования и минимизация затрат за счет экономии фонда на масштабе;

- Снижение промежуточного налогообложения - полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.

Выбирая способ для выгодного вложения своих денег, инвестор, безусловно, преследует главную цель - обеспечить будущее своей семьи, быстро получить крупную прибыль или гарантировать сохранность своих средств без каких - либо претензий на высокий доход.

Каким же может быть инвест - портфель?

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Портфель должен быть:

Во-первых, он может быть высокодоходным (имеем в виду высокую прибыль от текущих инвестиций);

Во - вторых, портфель может быть со средним выгодой (это более надёжный вид инвестиций с постоянным наживой);

В - третьих, инвестиционный портфель может быть смешанным, то есть комбинированным (отличный способ уменьшить свои риски и вложить деньги в ценные бумаги нескольких компаний, которые отличаются и уровнем доходности, и степенью рискованности).

Главным достоинством такого инвестирования является возможность инвестору самому выбирать страну для инвестирования, где будет обеспечиваться оптимальный доход, при минимальных рисках.

Впрочем, какую бы форму ведения портфельного инвестирования Вы не избрали, без высококвалифицированного консультанта в этом вопросе Вам вряд ли удастся обойтись. Чем лучше Вы подготовитесь и просчитаете все нюансы инвестирования, тем более вероятен Ваш финансовый успех.

Также данное инвестирование можно использовать как средство защиты от инфляции .

При формировании портфельных инвестиций инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида:

Систематический;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Несистематический.

Систематический риск портфельных инвестиций

Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска используется показатель бета, характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная его значение, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше это значение для акции, тем сильнее растет ее при общем росте рынка, но и наоборот - они сильнее падают при падении рынка в целом.

Систематический риск обусловлен общерыночными причинами - макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Основными составляющими систематического риска являются:

Риск законодательных изменений - риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, вызванной изменением законодательных норм.

снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию;

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высоких темпах инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обеспечиваются быстрее, чем увеличатся в ближайшем будущем. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает ценных бумаг.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Процентный риск - потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке;

Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям денежной эмиссии могут быть досрочно возвращены эмитенту.

Структурно-финансовый риск — риск, зависящий от соотношения собственных и заемных средств в структуре финансовых ресурсов предприятия — эмитента.

Чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров остаться без дивидендов. Структурно-финансовые риски связаны с операциями на финансовом рынке и производственно-хозяйственной деятельностью предприятия — эмитента и включают: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Валютные риски портфельных инвестиций связаны с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлен изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

Несистематический риск портфельных инвестиций

Снижение несистематического риска может быть достигнуто за счет составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов. Опираясь на анализ показателей отдельных активов, можно оценить доходность и риск составленных из них инвестиционных портфелей. При этом не играет никакой роли, на какую инвестиционную стратегию ориентирован портфель, будь то стратегия следования за рынком, ротация отраслевых секторов, игра на повышение или понижение.Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида.

Несистематический риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, Поэтому его называют диверсифицируемым. Он включает такие составляющие как:

Селективный - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных качеств ценных бумаг;

Селективный риск — риск потери дохода из-за неправильного выбора ценной бумаги конкретного эмитента при формировании портфеля ценных бумаг. Этот риск связан с оценкой инвестиционных качеств ценной бумаги

Временный риск - связан с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги;

Временной риск - риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию предприятий.

Риск ликвидности - возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг изза изменения их качества. Данный вид риска широко распространен на рынке акций Российской Федерации , когда ценные бумаги продаются по курсу, ниже их действительной стоимости. Поэтому инвестор отказывается видеть в них надежный продукт .

Кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что оказывается неспособным выполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга ;

Кредитный риск или деловой-наблюдается в ситуации, когда эмитент, выпустивший долговые (процентные) ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга . Кредитный риск корпорации - эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение эмитента часто определяется по соотношению между заемными и собственными средствами в пассиве баланса (коэффициент финансовой независимости). Чем выше доля заемных средств в пассиве баланса, тем выше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, так как значительная часть доходов уйдет банку в качестве процентов за займ. При банкротстве такой корпорации большая часть выручки от продажи активов будет направлена на погашение долга заемщикам — банкам.

Отзывной риск - связан с возможными условиями эмиссии ценных бумаг облигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельца до срока погашения. Риск предприятия - зависит от финансового состояния предприятия - эмитента ценных бумаг;

При отзывном риске возможные потери инвестора, если эмитент отзовет свои облигации с рынка акций в связи с превышением фиксированного уровня дохода по ним над текущим рыночным процентом.

Риск поставки ценных бумаг при фьючерсах связан с возможным невыполнением обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у продавца (особенно при проведении спекулятивных операций с ценными бумагами), т. е. при коротких продажах.

Операционный риск - возникает в силу нарушений в работе систем, задействованных на рынке ценных бумаг.

Операционный риск вызывается неполадками в работе компьютерных сетей по обработке информации , связанной с ценными бумагами, низким уровнем квалификации технического персонала, нарушением технологий и др.

Методы снижения риска управления портфельными инвестициями

Составление конкретного портфеля может преследовать достижение различных целей, например, обеспечение наивысшей отдачи при заданном уровне риска или, наоборот, обеспечение наименьшего риска при заданном уровне отдачи.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Однако, поскольку портфельные инвесторы занимаются более или менее долгосрочными инвестициями и управляют довольно крупным по величине капиталом, то в условиях нашей экономики наиболее вероятна задача максимального снижения риска при сохранении стабильного уровня дохода.

Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондовой биржи, тенденций его развития, секторов рынка акций, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Для снижения уровня риска обычно выделяют два способа управления:

Активное управление;

Пассивное управление.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Активная модель управления инвестиционным портфелем

Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг, и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

Отечественный рынок акций характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным.

Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Менеджер , занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов.

При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля (то есть учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные) с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля.

Этот метод требует значительных финансовых расходов, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

Это по карману лишь крупным банкам или финансовым компаниям, имеющим большой портфель инвестиционных бумаг и стремящимся к получению максимального дохода от профессиональной работы на рынке.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Пассивная модель управления инвестиционным портфелем

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу.

Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на рынке акций.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондовой биржи такой подход представляется малоэффективным: пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного. Ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных на товар расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика потери не только дохода, но и стоимости.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между денежными эмиссиями разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы» портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который продается и покупается на рынке акций, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об затратах на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.

Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

При наличии в портфеле 8-20 различных ценных бумаг риск будет существенно снижен, хотя дальнейшее увеличение количества бумаг уже не окажет на него такого влияния. Необходимым условием диверсификации является низкий уровень корреляции (в идеале - отрицательная корреляция ) между изменениями котировок бумаг. Например, покупка акций РАО «ЕЭС Российской Федерации » и «Мосэнерго», вряд ли эффективная диверсификация, так как акции этих компаний тесно связаны между собой и ведут себя примерно одинаково.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Существует способ минимизировать риск при помощи «хеджирования риска».

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Хеджирование риска - это форма страхования цены и профита при совершении фьючерских сделок, когда продавец () одновременно производит закупку(продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов.

Хеджирование риска дает возможность бизнесменам застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок, обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций, снижение издержек на финансиро вание торговли реальными товарами. риска позволяет уменьшить риск сторон: потери от изменения цен на продукт компенсируются выигрышем по фьючерсам.

Src="/pictures/investments/img1967872_hedzhirovanie_v_torgovle.png" style="width: 999px; height: 542px;" title="хеджирование в торговле">

Суть хеджирования риска состоит в покупке срочных контрактов-фьючерсов или опционов (открытие срочной позиции) экономически связанных с содержанием вашего инвестиционного портфеля. В этом случае прибыль от операций со срочными контрактами должна полностью или частично компенсировать убытки от падения курса бумаг вашего портфеля.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Одним из приемов хеджирования риска портфелей является приобретение финансовых инструментов (активов), по доходности, противоположных имеющимся инвестициям на одном и том же рынке. Наглядным примером хеджирования риска финансовых инструментов на фьючерсной бирже является приобретение срочных фьючерсных и опционных контрактов. На валютной бирже это выглядит следующим образом. Если у инвестора есть валюта на продажу, то осуществляется, либо продажа части имеющейся валюты по более выгодному курсу с дальнейшим ее приобретением, когда цена на нее упадет, либо дополнительно приобретается валюта на низкой цене для дальнейшей ее продажи по более высокой цене. Хеджирование риска всегда связано с издержками, так как необходимо делать дополнительные инвестиции с целью снижения рисков.

Международные портфельные инвестиции

Портфельные иностранные инвестиции - вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Иностранный инвестор активно не участвует в управлении предприятием, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию - объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им, довольствуясь получением дивидендов.

Главным мотивом осуществления международного портфельного инвестирования есть стремления вложить капитал в ту страну и в такие ценные бумаги, в которых он будет приносить максимальная прибыль за допустимого уровня риска. Иногда портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денежных средств от инфляции и получение спекулятивного дохода.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Целью портфельного инвестора является получение высокой нормы профита и снижение риска за счет хеджирования риска. Таким образом, создание новых активов при данном вложении средств не происходит. Однако портфельные инвестиции позволяют увеличить объем привлеченного капитала на предприятии.

Такие инвестиции преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства нередко приобретают иностранные ценные бумаги.

Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен, а в отдельные годы наблюдался даже нетто-отток портфельных инвестиций из развивающихся стран. Международные организации также активно приобретают иностранные ценные бумаги.

Посредниками при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки, через которых инвесторы получают доступ к национальному рынку другой страны.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объему международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран.

Таким образом, иностранные портфельные инвестиции представляют собой вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Эти бумаги могут быть либо акционерными ценными бумагами, удостоверяющими имущественное право их владельца, либо долговыми ценными бумагами, удостоверяющими отношение кредита. Главная причина осуществления портфельных инвестиций - стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции:

В акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение ссуды владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Акционерные ценные бумаги

Так, международная диверсификация инвестиций в акции и облигации одновременно предлагает даже лучшее соотношение "доход-риск", чем какая-либо одна из них, о чем свидетельствуют многие эмпирические исследования.В целом оптимальное распределение международных активов увеличивает доход на инвестиции без принятия инвестором на себя большего риска. При этом существуют огромные возможности в конструировании оптимального портфеля для извлечения более высоких доходов, скорректированных на риск.

В современном мире, поскольку барьеры для международных потоков капитала понижены (или даже сняты, как в развитых странах), а новейшие коммуникации и технологии по обработке данных предоставляют низкоиздержковую информацию об иностранных ценных бумагах, международное инвестирование содержит очень высокий потенциал для одновременного извлечения доходности и менеджмента финансовых рисков. Пассивные международные портфели (которые базируются на весах рыночной капитализации, публикуемых многими всемирно известными финансовыми изданиями) улучшают доходы, скорректированные на риск, однако активная стратегия по конструированию оптимального портфеля потенциально может дать профессиональному инвестору значительно больше. В последнем случае инвестиционная стратегия базирует портфельные пропорции отечественных и иностранных инвестиций на ожидаемых выгодах и их корреляции с общим портфелем.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Долговые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение кредита владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

Облигации, простого векселя, долговой расписки - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный подход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

Инструмента денежного рынка - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитарные сертификаты, банковские акцепты и др;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Финансовых дериватов - имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удовлетворяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Src="/pictures/investments/img1968321_torgi_fyuchersami.png" style="width: 999px; height: 644px;" title="торги фьючерсами">

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

Нота/долговая расписка - краткосрочный денежный инструмент (3-6 мес.), выпускаемый кредитором на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, предоставление резервных займов;

- Опцион - договор, дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или продукт по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

В то же время доля портфельных инвестиций, приходящихся на мелкие и средние российские предприятия, достаточно низка. Это вызвано высокими рисками вложения средств в такие компании, что существенно затрудняет привлечение ими иностранных инвестиций

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики важнейшей задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

Пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

Пополнение федерального и местных бюджетов субъектов России путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти ;

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Эффективная реструктуризация внешнего долга России путем его конвертации в гос. облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Основными потоками привлекаемых в Российскую Федерацию иностранных портфельных инвестиций являются:

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

Вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства России, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами федерации;

Вложение портфельных инвестиций в недвижимость .

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Проблемы оптимального достижения целей инвестирования

Российский рынок по-прежнему характерен негативными особенностями, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования, что в определенной степени сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам.

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

Прежде всего, следует отметить невозможность ведения нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов, то есть отсутствие исторической статистической базы, что приводит к невозможности применения в современных российских условиях классических западных методик, да и вообще любых строго количественных методов анализа и прогнозирования.

Следующая проблема общего характера - это проблема внутренней организации тех структур, которые занимаются портфельным менеджментом. Как показывает опыт общения с нашими клиентами, особенно региональными, даже во многих достаточно крупных банках до сих пор не решена проблема текущего отслеживания собственного портфеля (не говоря уж об управлении). В таких условиях нельзя говорить о каком-либо более или менее долгосрочном планировании развития банка в целом.

Хотя нельзя не отметить, что в последнее время во многих банках создаются отделы и даже управления портфельного инвестирования, однако нормой жизни это еще не стало, и в результате отдельные подразделения банков не осознают общую концепцию, что приводит к нежеланию, а в ряде случаев и к потере возможности эффективно управлять как портфелем активов и пассивов банка, так и клиентским портфелем.

Независимо от выбираемого уровня прогнозирования и анализа, для постановки задачи формирования портфеля необходимо четкое описание параметров каждого инструмента финансового рынка в отдельности и всего портфеля в целом (то есть точное определение таких понятий, как доходность и надежность отдельных видов финансовых активов, а также конкретное указание, как на основании этих параметров рассчитывать доходность и надежность всего портфеля). Таким образом, требуется дать определение, доходности и надежности, а также спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу.

При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном прогнозе динамики каждого вида активов и анализе структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности и всего портфеля в целом.

Второй подход практически решает проблему прогнозирования и формализации понятий риска и доходности, однако степень реалистичности прогноза и вероятность ошибки при составлении вероятностного распределения находятся в сильной зависимости от статистической полноты информации, а также подверженности рынка влиянию изменения макропараметров.

После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

Используемые модели могут иметь различные модификации в зависимости от постановки задачи клиентом. Клиент может формировать как срочный, так и бессрочный портфель.

Ценные бумаги срочного типа, как можно догадаться уже из их названия, имеют определенный срок действия или же, как говорят экономисты "срок существования", по окончании которого либо происходит выплата по дивидендам, либо аннулирование данной ценной бумаги, в зависимости от её типа. При этом, срочные бумаги разграничиваются тремя подвидами: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Краткосрочные ценные бумаги представляют собой такой тип бумаг, срок действия которых ограничивается 1 годом; среднесрочные имеют "срок жизни" пять или десять лет, а долгосрочные - примерно от 20 до 30 лет.

Бессрочные ценные бумаги - наиболее распространённый вид ценных бумаг, который традиционно существует в документарной "бумажной" форме. Бессрочные ценные бумаги не имеют ограничений по сроку своего обращения, так как он ничем не регламентирован. Эти бумаги существуют "вечно" или же до того момента, пока они не будут погашены. При этом срок самого погашения также не регламентируется при выпуске.

При этом, развитие экономики во всём мире привело к тому, что даже бессрочные ценные бумаги стали выпускаться в бездокументарной форме, то есть исключительно в виде реестра владельцев. Такое решение порой значительно упрощает систему контроля за обращением ценных бумаг.

Портфель может быть пополняемым или отзываемым.

Под пополняемостью портфеля понимается возможность в рамках уже действующего договоренности увеличивать денежное выражение портфеля за счет внешних источников, не являющихся следствием прироста первоначально вложенной агрегата денежной массы.

Отзываемость портфеля - это возможность в рамках действующего соглашения изымать часть денежных средств из портфеля. Пополняемость и отзываемость могут быть регулярными и нерегулярными. Пополняемость портфеля регулярна, если имеется утвержденный сторонами график поступления дополнительных средств. Модификации моделей могут определяться и задаваемыми клиентом ограничениями на риски.

Уместно вводить также ограничение на ликвидность портфеля (оно вводится на случай возникновения у клиента непредусмотренной в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля). Уровень ликвидности определяется как число дней, необходимое для полной конвертации всех активов портфеля в денежные средства и перевода их на счет клиента.

Следующий блок проблем связан уже непосредственно с решением оптимизационных задач. Необходимо определиться с главным критерием оптимизации в процедуре формирования портфеля. Как правило, в качестве целевых функций (критериев) могут выступать лишь доходность и риск (или несколько видов рисков), а все остальные параметры используются в виде ограничений.

При формировании портфеля возможны три основные формулировки задачи оптимизации:

Портфельные инвестиции (Portfolio investment) - это

- целевая функция - доходность (остальное - в ограничениях);

- целевая функция - надежность (остальное - в ограничениях);

- двухмерная оптимизация по параметрам "надежность-доходность" с последующим исследованием оптимального множества решений.

Зачастую бывает, что небольшим уменьшением значения одного критерия можно пожертвовать ради значительного увеличения значения другого (при одномерной оптимизации такого рода возможности отсутствуют). Естественно, что многомерная оптимизация требует применения более сложного математического аппарата, но проблема выбора математических методов решения оптимизационных задач - это тема особого разговора.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Википедия, Свободная энциклопедия

finic.ru - Финансы и займ

Юридическая энциклопедия Подробнее, В. Р. Евстигнеев. В монографии рассматриваются различные стратегии портфельных инвесторов на развитом (американском) и развивающемся отечественном рынке акций. Автор показывает, что специфика развивающегося…

Моему портфелю акций уже полгода. Я открыто выкладываю результаты этого портфеля, но сознательно стараюсь прятать его состав, чтобы у новичков не возникло желания его скопировать. Потому что копирование чужого портфеля, не проверенного временем и собранного человеком, не обладающим достаточным практическим опытом – зачастую ведет к большим финансовым потерям.

Тем не менее, вопросов по этому поводу становится всё больше, и я постараюсь в общих чертах раскрыть, как собирал свой портфель. Ещё раз напомнив, читателю, что мои критерии отбора могут являться ошибочными.

Почему я не воспользовался индексными фондами или доверительным управлением?

Причина того, что я решил формировать и руководить своим портфелем самостоятельно очень простая – анализ неутешительной статистики. Несколько фактов, которые нужно иметь в виду перед началом инвестиционной деятельности:

1. 96% активных управляющих не могут превзойти доходность индекса в долгосрочной перспективе. И состав тех 4%, что всё-таки переигрывают рынок – на разных временных промежутках разный. Угадывание будущих победителей схоже с игрой в рулетку и это не тот метод, что я, как инвестор, планирую практиковать.
2. Даже небольшие дополнительные комиссии и налоги могут съесть гигантскую часть будущих прибылей. Благодаря , плата одного дополнительного процента может привести к тому, что мы недосчитаемся миллионов долларов прибыли в будущем.

Исходя из этих двух условий, я пришел к достаточно логичным для себя выводам.

1. Мне, как новичку нет никакого смысла верить в то, что я смогу обыграть индекс, раз уж это не удается подавляющему большинству профессиональных управляющих.
2. Мне нужно платить как можно меньше комиссий и налогов, чтобы получить значительно лучшие результаты.

Об этом же говорят и индексные фонды, призывая инвестировать в них. Естественно – в среднем результаты инвесторов не могут быть лучше рынка ведь все вместе они и есть рынок, а дополнительные взносы делают инвестирование игрой с отрицательным математическим ожиданием.

Но я пошел ещё дальше. Если важным для инвестора становится не попытка обыграть рынок, а снижение издержек, то зачем платить дополнительные комиссии индексным фондам? Не проще ли собрать свой индекс самостоятельно и его через определенный промежуток времени?

В этой статье мы рассмотрим, как правильно сформировать сбалансированный и диверсифицированный инвестиционный портфель.

Для этого мы по шагам рассмотрим, как формируется полноценный инвестиционный портфель:

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля.

Выбор активов с фиксированной доходностью для инвест-портфеля.

Выбор рисковых активов для портфеля.

Принципы работы с рисковыми и безрисковыми инструментами в портфеле.

Реальное моделирование инвестиционного портфеля с полным перекрытием рисков по нему.

Принципы портфельного инвестирования

Одна из основных задач инвестирования – это получения стабильной и прогнозируемой доходности инвестиционного портфеля, и для этих целей у инвестора есть различные инструменты.

Реализовать эту задачу с помощью лишь только одного какого-то инструмента, будь то самая привлекательная акция или самая стабильная и высокодоходная облигация, невозможно. Здесь нужен систематизированный подход построения инвестиционного портфеля, где каждый тип активов играет свою собственную роль в общем результате портфеля.

С этой точки зрения нужно выделить принципиальные типы инвестиционных активов, которые как раз помогают решить сложную задачу в инвестиционном портфеле, это обеспечение более стабильной инвестиционной доходности, которая значительно превосходит наиболее распространенную форму сбережений – это банковские депозиты.

Инструменты портфельного инвестирования

Все инвестиционные активы можно разделить на несколько разных групп, которые отличаются друг от друга характером денежного потока, который способны приносить активы этих групп:

Активы с фиксированной доходностью

Основной критерий для подобных инструментов – это то, что доходность по ним можно с точностью просчитать, и она является неизменной к определенной дате по времени. Чтобы не случилось, инвестор, при условии, что он выбрал качественный и надежный актив, получает сумму запланированной доходности. Поэтому, так же данные инструменты еще называют безрисковыми, так как можно считать, что доходность по ним гарантирована, если эмитент надежен и не допускает дефолтов. В первую очередь к таким инструментам относятся облигации с фиксированным или постоянным купоном. Так же к данному классу инструментов, безусловно, относятся и банковские депозиты, но их мы в рамках нашей сегодняшней статьи подробно рассматривать не будем, так как это наиболее примитивный инструмент, который по всем ключевым инвестиционным параметрам уступает облигациям.

Облигации с фиксированным купоном характерны тем, что конкретная ставка купонного дохода по ним известна до момента их погашения, а погашение, если эмитент не допускает дефолта, всегда проходит по 100% от номинала.

Облигации с плавающим купоном занимают отдельное место. С одной стороны, это все же инструмент с фиксированной доходностью, но с некоторой степенью неопределенности, так как точная ставка будущего купона по ним не известна, она привязана, как правило, к тому или иному макроэкономическому или рыночному индикатору. Чаще всего это индекс потребительских цен или же ставка RUONIA, или же непосредственно учетная ставка ЦБ.

В любом случае, здесь можно сказать, что данные облигации в инвестиционном портфеле выполняют специфическую защитную функцию – это защита от конкретного вида рыночного риска, например, инфляционного риска или же процентного риска. Более подробно о том, как правильно использовать облигации подобного типа, вы можете прочитать в нашей статье « » .

В целом же инструменты с фиксированной доходностью играют важнейшую роль в инвестиционном портфеле, так как они выполняют роль базы или фундамента всего инвестиционного портфеля, обеспечивая его незыблемую фиксированную часть прироста, и при этом данная прибыль должна компенсировать риски по другим, более рискованным инструментам в портфеле. Поэтому, если инвестор придерживается стратегии разумного инвестирования, то инструменты с фиксированной доходностью должны строго обязательно присутствовать в его инвестиционном портфеле. И более того, они должны составлять его большую часть, чтобы при текущих уровнях доходностей на рынке, обеспечивать эффективную защиту от рисков. Так же стоит отметить, что на текущий момент на инструментах фиксированной доходности не лежит задача обеспечения высокой, сверхнормативной доходности инвестиционного портфеля, эта задача лежит на рисковых инструментах портфеля. Задача же безрисковых инструментов – это обеспечение базовой стабильности и сохранности инвестиционного портфеля, а также перекрытие рисков.

Активы с условно постоянной доходностью

По сути, это промежуточный класс инструментов, между инструментами с фиксированной доходностью и рисковыми инструментами. Так же часто такие инструменты называют, как «Квазиоблигации». То есть по своей сути, они способны приносить фиксированный денежный поток, но по принципу, по которому они его генерируют, они принципиально отличаются от облигаций.

В первую очередь к таким инструментам стоит отнести дивидендные акции со стабильной дивидендной доходностью и прозрачной и определенной дивидендной политикой. Однако, стоит понимать, что по своей природе, это все же не облигация и той степени гарантии и стабильности денежного потока, который есть у облигаций, у этого инструмента нет. К тому же котировки акций значительно более волатильны, чем облигации и непредсказуемы в своих движениях, поэтому наряду со стабильным денежным потоком в виде дивидендов, такие акции параллельно могут приносить убытки по курсовой стоимости. Дивидендная политика, это тоже не обязательство компании, а лишь официальное намерение, которое повышает привлекательность компании в глазах инвесторов. Поэтому дивидендные выплаты, даже если ни исторически были всегда стабильны, можно признать лишь условно постоянными.

В целом же данный класс инструментов с условно постоянной доходностью может присутствовать в инвестиционном портфеле инвестора, но он не может адекватно заменить классические инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации. Данный класс инструментов может лишь служить дополнением к блоку инструментов с фиксированной доходностью и дополнительно усиливать защитные качества инвестиционного портфеля.

Так же часто данный класс инструментов называют более «мягким» образом – инструменты с высоким уровнем неопределенности. Это прежде всего акции. Суть данного инструмента заключается в том, что он обладает спекулятивной природой и очень большой и резкой амплитудой колебаний котировок. Причем, в краткосрочной и среднесрочной перспективе – это непредсказуемый процесс колебаний, который может приносить как прибыль, так и убыток. Но в работе с такими инструментами мы можем опираться на долгосрочные, фундаментальные факторы, которые определенно имеют влияние на формирование долгосрочных трендов по акциям. В этом плане мы рассчитываем на то, что чем больше проходит времени, тем появляется большая вероятность того, что сработают именно значимые фундаментальные факторы и котировки значительно изменятся именно под их влиянием.

В целом же поведение акции на краткосрочных и среднесрочных горизонтах мало предсказуемо и акция может оказаться в любой точке диапазона. От области рисков и убытков, до области прибыли.

Сказать в какой конкретной точке диапазона цены окажутся бумаги на том или ином промежутке времени невозможно, но инвесторы оперируют долгосрочными фундаментальными факторами, которые помогают определять потенциалы роста и уровень риска по каждой отдельно взятой акции, и фактором времени. Так как чем больше проходит время, тем больше становится вероятность того, что акция окажется у верхней границы своего диапазона потенциального роста. В нашем сервисе подобные диапазоны просчитаны по всем акциям.

Задача данных инструментов в инвестиционном портфеле инвестора – это обеспечение повышенной, сверх нормативной доходности, которая в разы должна опережать доходность по инструментам с фиксированной доходностью. За счет этого общая доходность инвестиционного портфеля оказывается значительно выше других доступных альтернатив размещения капитала и в первую очередь банковских депозитов.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Многие начинающие инвесторы задаются очень простым вопросом, а зачем в принципе формировать инвестиционный портфель? Ведь есть же группа привлекательных активов, а среди этой группы есть самый наиболее привлекательный актив. Почему не покупать этот единственный и самый сильный актив? Но тут все упирается в риски. Именно от рисков отталкивается принцип портфельного инвестирования, от их контроля и их минимизации.

Покупая один единственный актив, инвестор полностью берет на себя его риски, как риски конкретно этой компании, так и риски всей данной отрасли, а также глобальные макроэкономические и финансовые риски. Покупая уже несколько активов, влияние рисков отдельно взятой компании в портфеле уменьшается, а также снижаются и отраслевые и секторальные риски. В итоге на портфеле инвестора, который купил достаточное количество активов риски отдельно взятого актива и даже различных отраслей влияют куда меньше, что повышает устойчивость инвестиционного портфеля к различным характерам колебаний в разы.

Это «золотое» правило инвестирования используют не только частные инвесторы, но и все без исключения крупнейшие мировые инвестиционные фонды. Некоторые фонды стратегию максимально широкой диверсификации делают своей основной и приоритетной стратегией, доводя диверсификацию до экстремально широкого охвата, как по географии инструментов, так и по их типам и количеству. В знаменитом инвестиционном фонде Рэя Далио «BridgeWater» ширина диверсификации инвестиционных портфелей доходит до более 1000 различных активов.

При этом диверсификация инструментов в инвестиционном портфеле должна быть не слепой, а осуществляться по принципу подбора активов, которые имеют наименьшую корреляцию между собой. Чем больше таких активов и чем меньше между ними корреляция, тем более стабильным и устойчивым становится инвестиционный портфель.

Так же на практике для этих целей наряду с коэффициентом корреляции инвесторами используется , который по своей сути является модифицированным коэффициентом корреляции и отражает не только степень корреляции отдельного актива к портфелю в целом, но и его чувствительность колебаний.

При этом диверсификация инвестиционного портфеля должна проводиться в разных направлениях, как с точки зрения значительного количества активов, так и с точки зрения различных типов и классов инструментов.

В нашей личной инвестиционной практике, мы так же активно применяем принципы широкой количественной и качественной диверсификации инвестиционного портфеля.

Пример широкой диверсификации публичного инвестиционного портфеля компании Fin-Plan в рамках услуги «Годовое сопровождение аналитикой »:

В данном примере в нашем публичном портфеле в рамках доли акций нами реализована широкая количественная диверсификация, портфель включает в себя на текущий момент 34 позиции по рисковым активам, а также реализована качественная диверсификация, по различными инвестиционным характеристикам и показателям инструментов, а так же по их способности генерировать денежный поток. В портфель входят различные инвестиционные идеи стоимостной недооценки, инвестиционные идеи долгосрочного роста и развития, а также бумаги, генерирующие условно-постоянный денежный поток и бумаги компенсирующие валютные риски.

Так же по портфелю осуществлена широкая секторальная диверсификация, что в значительной мере позволяет снизить отраслевые и секторальные риски.

Принципы портфельной механики

Итак, подводя итоги теоретической части нашей статьи можно сказать, что у любого инвестиционного портфеля есть задача получения сверхнормативной прибыли, которая была бы выше, чем по доступным альтернативам вложения капитала, а с другой стороны – снижение уровня риска. При этом на решение и первой, и второй задачи у инвестора есть конкретные практические инструменты.

Для целей получения доходности, превышающей доступные альтернативы, инвестор должен использовать проверенное и изученные механизмы выбора надежных защитных активов и недооцененных и перспективных рисковых активов. Причем, делаться это должно не интуитивно, а по определенным четким критериям и технологиям. Как это делать, более по дробно мы обучаем на наших курсах по профессиональному инвестированию «Школа разумного инвестирования ».

Для целей же контроля и снижения риска на 100% используется механизм портфельного инвестирования. Если разобраться, на инвестиционный портфель действуют три основных типа риска:

риск отдельно взятой компании в инвестиционном портфеле, еще этот риск называют несистематический;

риск отдельно взятой отрасли или сектора компании – это отраслевой риск;

риск глобальной внешней и внутренней ситуации на рынках, с которыми взаимодействует компания. Долговой рынок, рынок капитала, денежный рынок, товарный рынок и так далее. Такие риски еще называют систематическими, так как они затрагивают всю экономическую систему в целом и влияют на все компании.

Риски отдельно взятой компании в инвестиционном портфеле или даже отдельно взятого сектора эффективно нейтрализуются путем диверсификации инвестиционного портфеля. Если что-то случается с одним эмитентом, то это не влияет принципиально на весь инвестиционный портфель. Потери по одному инструменту в разы перекрываются результатами по остальным инструментам в портфеле. То же самое касается и отдельно взятой отрасли или сектора компаний. Во-первых, обще секторальные риски действуют не на все компании сектора одинаково, так как мы выбираем компании, которые незначительно коррелируют между собой. Во-вторых, потери по одной отрасли компенсируются положительными результатами по другим отраслям и секторам. В этом случае логично, чем шире степень диверсификации, как отраслевой, так и в целом количественной диверсификации по всему инвестиционному портфелю, тем меньшее влияние оказывают риски отдельно взятой компании и риски целой отрасли.

Систематический риск или можно его охарактеризовать, как общерыночный уже невозможно нейтрализовать никакой степенью диверсификации. Это риски глобальной системы, и они влияют на большинство рынков и большинство компаний. Это тот случай, когда уже не работают ни принципы корреляции различных активов, ни максимально широкая диверсификация. Это те экстремальные внешние условия, в которых падают все рынки и снижаются все активы. Наиболее яркий пример последнего десятилетия – это мировой финансовый кризис 2008 года.

От такого риска инвестиционный портфель способна защитить только доля инструментов с фиксированной доходностью. Данные инструменты используются нами к датам погашения или же оферты и если эмитент выбран качественно и имеет достаточный запас финансовой прочности, то облигации приносят свою запланированную доходность и обеспечивают денежный поток, а значит они компенсируют риски по рисковым инструментам, вне зависимости от того, насколько серьезен рисковый случай. Риски компенсируются даже при самых негативных сценариях падения всех активов. При этом крайне важно соотношение доли рисковых и безрисковых инструментов в инвестиционном портфеле, и она должна быть выстроена таким образом, чтобы доходность доли безрисковых активов эффективно компенсировала риски, по рисковой части в соответствии с допустимым риском по инвестиционному портфелю в целом.

Рассмотрим, как перекрытие рисков на практике осуществляется в широко диверсифицированном инвестиционном портфеле.

Для этих целей мы воспользуемся сервисом , где возможно быстро составить широко диверсифицированный инвестиционный портфель и оценить его профиль риска и доходности.

В целом портфель состоит из 15 позиций по рисковым активам (акциям) и 61 позиции по активам с фиксированной доходностью (облигации).

В долю портфеля из акций мы включили акции компаний, которые имеют хорошие финансовые показатели. Выручка за последний год по этим компания выросла более чем на 10%, а прибыль так же выросла более чем на 10%. Рентабельность собственного капитала этих компаний больше, чем ставка альтернативной доходности, то есть больше, чем текущая средняя доходность по ОФЗ. И при этом эти компании являются недооцененными. То есть их текущая рыночная стоимость меньше, чем справедливая стоимость, рассчитанная по методу дисконтированных денежных потоков. Доля акций в данном инвестиционном портфеле составляет 33,7%.

Доля облигаций инвестиционного портфеля состоит из 61 облигационной позиции. Доля облигаций в структуре всего инвестиционного портфеля составляет 65,9%, доля кэша в инвестиционном портфеле составляет 0,4%. В состав облигационной доли портфеля мы включили наиболее стабильные и надежные бумаги: это ОФЗ, субъекты федерации и муниципальные бумаги, а также корпоративные облигации крупнейших компаний РФ, которые являются качественными и надежными заемщиками.

При данном соотношении рисковых и безрисковых активов в инвестиционном портфеле, мы получаем то, что даже с условием реализации систематических рисков, что все акции в портфеле одновременно упадут на величину своих расчетных просадок, доходность облигационной части портфеля, за счет того, что она гарантирована и фиксированная, обеспечит полное перекрытие рисков по портфелю и обеспечение безубыточности инвестиционного портфеля. При этом стоит понимать, что такой вариант, когда риски по всем акциям сбудутся одновременно носит достаточно малую вероятность. И даже этот низко-вероятный риск в таком портфеле будет перекрыт.

Это является одним из основных и ключевых принципов портфельного инвестирования. При этом за счет изменения баланса долей рисковых и безрисковых инструментов в портфеле, можно регулировать общий профиль риска/доходности по всему инвестиционному портфелю и настраивать его под конкретные персональные цели каждого инвестора. Для кого-то актуально формирование инвестиционного портфеля, который на 100% защищен от риска, а некоторые инвесторы готовы мириться с небольшими временными отрицательными просадками капитала, ради большей потенциальной доходности. Это каждый сможет решить самостоятельно.

Выводы

Успешное инвестирование базируется на двух основных принципах работы – это применение в работе портфельных методов инвестирования, что прежде всего позволяет сокращать риски и держать их под контролем. А также на принципе выбора качественных активов, для облигаций это в первую очередь надежность и стабильность эмитента, а для акций это текущая рыночная недооценка бумаг, а также дальнейшие перспективы и потенциалы роста.

Как выбирать качественные надежные облигации и перспективные акции с высоким потенциалом роста мы учим на нашей программе обучения с нуля и до профессионального уровня. Начать обучение можно с бесплатного вводного вебинара. Записаться можно по ссылке – .

Удачных вам инвестиций!